公司：Vipshop Holdings Limited（NYSE: VIPS） 整理范围：截至当前日期 2026-06-09，公开披露的 2026 年财报/业绩公告、SEC 6-K、官方投资者关系新闻稿及相关业绩电话会公告。 货币单位：除特别说明外，财务数据为人民币（RMB）；公司在 Q1 2026 公告中采用汇率 RMB6.8980 = US$1.00（2026-03-31 美联储 H.10 noon buying rate）。
一、截至 2026-06-09 的公开来源与披露状态
1. 官方投资者关系新闻稿（Vipshop IR）
- 2026-05-21：Vipshop Reports Unaudited First Quarter 2026 Financial Results 来源：https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-reports-unaudited-first-quarter-2026-financial-results
- 2026-05-11：Vipshop to Announce First Quarter 2026 Financial Results on May 21, 2026 来源：https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-announce-first-quarter-2026-financial-results-may-21
- 2026-02-26：Vipshop Reports Unaudited Fourth Quarter and Full Year 2025 Financial Results（这是 2025 年第四季度及全年业绩，虽发布于 2026 年，但不属于 2026 财年季度业绩） 来源：https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-reports-unaudited-fourth-quarter-and-full-year-2025
- 2026-02-13：Vipshop to Announce Fourth Quarter and Full Year 2025 Financial Results on February 26, 2026（2025 年业绩发布时间公告） 来源：https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-announce-fourth-quarter-and-full-year-2025-financial
2. SEC Form 6-K
- 2026-05-21：Form 6-K，报告月份 May 2026，Commission File Number 001-35454，Accession No. 0001104659-26-064870。附件 99.1 为 Q1 2026 业绩新闻稿。 SEC 6-K：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529192/000110465926064870/tm2615319d1_6k.htm Exhibit 99.1：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529192/000110465926064870/tm2615319d1_ex99-1.htm
- 2026-02-26：Form 6-K，报告日期 2026-02-26，Accession No. 0001104659-26-019965。该 6-K 对应 2025 年第四季度及全年业绩新闻稿。 SEC 6-K：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529192/000110465926019965/tm267413d1_6k.htm
3. 2026 财年季度披露状态
截至 2026-06-09，唯品会已发布的 2026 财年季度业绩仅有 Q1 2026（截至 2026-03-31 的三个月）。
- Q1 2026：已发布，发布日期 2026-05-21。
- Q2 2026：尚未发布。截至 2026-06-09，官方 IR 新闻稿页面未显示 2026-05-21 之后至 2026-06-09 的财报、业绩发布时间公告、指引更新或其他业绩相关公告。公司仅在 Q1 2026 公告中给出 Q2 2026 收入指引。
- Q3 2026：尚未到披露时间，未发布。
- Q4 2026 / FY2026：尚未到披露时间，未发布。
二、2026 年第一季度业绩（Q1 2026）
发布日期：2026-05-21 报告期：截至 2026-03-31 的三个月 主要来源：
- 官方 IR 业绩新闻稿：https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-reports-unaudited-first-quarter-2026-financial-results
- SEC Form 6-K：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529192/000110465926064870/tm2615319d1_6k.htm
- SEC Exhibit 99.1：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529192/000110465926064870/tm2615319d1_ex99-1.htm
1. 总体表现概览
Q1 2026 唯品会收入同比小幅增长，GMV、活跃用户和订单数均实现增长，毛利率提升，GAAP 股东应占净利润同比增长 13.6%。Non-GAAP 股东应占净利润基本持平，Non-GAAP 每 ADS 摊薄收益同比提升。
核心指标如下：
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 总净收入 | RMB 26.6 billion（US$3.9 billion） | RMB 26.3 billion | +1.2% |
| GMV | RMB 56.9 billion | RMB 52.4 billion | +8.6% |
| 毛利润 | RMB 6.5 billion（US$941.6 million） | RMB 6.1 billion | +6.8% |
| 毛利率 | 24.4% | 23.2% | +1.2 个百分点 |
| 归属于唯品会股东的净利润 | RMB 2.2 billion（US$319.8 million） | RMB 1.9 billion | +13.6% |
| Non-GAAP 归属于唯品会股东的净利润 | RMB 2.31 billion（US$334.2 million） | RMB 2.31 billion | 基本持平 |
| 活跃用户 | 41.7 million | 41.3 million | +0.9% |
| 总订单数 | 172.6 million | 167.2 million | +3.2% |
公司对核心运营指标的定义：
- GMV：包括通过公司线上渠道、杉杉奥莱（含由杉杉奥莱运营管理的 Vipshop Outlet REIT）及其他唯品会线下门店销售的产品及服务总价值；包括 Vipshop App、vip.com、唯品会微信小程序、第三方平台线上店铺、杉杉奥莱及相关 REIT、唯品会线下门店；无论由公司或第三方商家履约；包含买方向卖方支付的运费。出于审慎原则，公司不将下单后发货前取消的订单视为已售，仅纳入已离开公司或第三方供应商仓库的订单。
- 活跃用户：相关期间内至少一次通过唯品会移动 App、vip.com 网站和唯品会微信小程序购买商品的注册会员。
- 总订单数：相关期间内通过公司线上渠道下单的订单总数，包括 Vipshop App、vip.com、唯品会微信小程序、第三方平台线上店铺的产品及服务订单，扣除退货订单；不包括公司线下门店和奥莱订单。
2. 收入结构
Q1 2026 总净收入为 RMB 26,574.5 million（US$3,852.5 million），同比增长 1.2%。其中商品收入基本稳定，其他收入增长较快。
| 收入项目 | Q1 2026 | Q1 2025 | 同比/说明 |
|---|---|---|---|
| 商品收入（Product revenues） | RMB 24,331.6 million（US$3,527.3 million） | RMB 24,293.1 million | 小幅增长 |
| 其他收入（Other revenues） | RMB 2,242.9 million（US$325.2 million） | RMB 1,975.4 million | 增长明显 |
| 总净收入 | RMB 26,574.5 million（US$3,852.5 million） | RMB 26,268.5 million | +1.2% |
其他收入主要包括：商品促销和在线广告收入、主要来自杉杉奥莱的租赁收入、向第三方商家收取的平台接入费、第三方物流服务收入、贷款撮合服务收入及会员费收入。
3. 毛利润与毛利率
Q1 2026 毛利润为 RMB 6,495.2 million（US$941.6 million），同比增长 6.8%；毛利率为 24.4%，高于 Q1 2025 的 23.2%。
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| 总净收入 | RMB 26,574.5 million | RMB 26,268.5 million |
| 收入成本 | RMB 20,079.4 million | RMB 20,186.3 million |
| 毛利润 | RMB 6,495.2 million | RMB 6,082.2 million |
| 毛利率 | 24.4% | 23.2% |
毛利率提升与公司管理层所述“更强的高毛利品类组合”和经营纪律相关。
4. 费用与经营利润
Q1 2026 总运营费用为 RMB 4.2 billion（US$603.8 million），高于上年同期的 RMB 4.0 billion；占总净收入比例为 15.7%，上年同期为 15.3%。
| 费用项目 | Q1 2026 | Q1 2025 | 占收入比例变化 |
|---|---|---|---|
| 履约费用 | RMB 2,046.9 million（US$296.7 million） | RMB 1,890.0 million | 7.7% vs. 7.2% |
| 营销费用 | RMB 719.3 million（US$104.3 million） | RMB 732.1 million | 2.7% vs. 2.8% |
| 技术与内容费用 | RMB 448.2 million（US$65.0 million） | RMB 449.1 million | 1.7% vs. 1.7% |
| 一般及行政费用 | RMB 950.5 million（US$137.8 million） | RMB 950.8 million | 3.6% vs. 3.6% |
| 总运营费用 | RMB 4,164.9 million（US$603.8 million） | RMB 4,022.0 million | 15.7% vs. 15.3% |
补充说明：
- 履约费用中包括运输和处理费用，Q1 2026 为 RMB 1.4 billion，Q1 2025 为 RMB 1.3 billion。
- 股权激励费用合计 RMB 220.6 million（US$32.0 million），低于 Q1 2025 的 RMB 350.6 million；其中：履约费用 RMB 15.1 million、营销费用 RMB 12.1 million、技术与内容费用 RMB 68.4 million、一般及行政费用 RMB 125.1 million。
经营利润：
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 经营利润 | RMB 2,497.8 million（US$362.1 million） | RMB 2,276.8 million | +9.7% |
| 经营利润率 | 9.4% | 8.7% | +0.7 个百分点 |
| Non-GAAP 经营利润 | RMB 2,718.4 million（US$394.1 million） | RMB 2,627.4 million | +3.5% |
| Non-GAAP 经营利润率 | 10.2% | 10.0% | +0.2 个百分点 |
Non-GAAP 经营利润定义为经营利润剔除股权激励费用。
5. 净利润、Non-GAAP 净利润与 EPS/ADS
Q1 2026 归属于唯品会股东的净利润为 RMB 2,206.3 million（US$319.8 million），同比增长 13.6%；净利率为 8.3%，高于上年同期的 7.4%。
Non-GAAP 归属于唯品会股东的净利润为 RMB 2,305.6 million（US$334.2 million），上年同期为 RMB 2,308.4 million；Non-GAAP 净利率为 8.7%，上年同期为 8.8%。
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| 净利润 | RMB 2,263.5 million（US$328.1 million） | RMB 1,980.3 million |
| 归属于非控股权益的净利润 | RMB 57.2 million（US$8.3 million） | RMB 37.5 million |
| 归属于唯品会股东的净利润 | RMB 2,206.3 million（US$319.8 million） | RMB 1,942.8 million |
| 归属于唯品会股东的净利率 | 8.3% | 7.4% |
| Non-GAAP 归属于唯品会股东的净利润 | RMB 2,305.6 million（US$334.2 million） | RMB 2,308.4 million |
| Non-GAAP 归属于唯品会股东的净利率 | 8.7% | 8.8% |
Non-GAAP 净利润调节项：
| 调节项 | Q1 2026 |
|---|---|
| 归属于唯品会股东的净利润 | RMB 2,206.3 million |
| 加：股权激励费用 | RMB 220.6 million |
| 投资收益及投资重估（不含股息） | -RMB 51.2 million |
| 权益法投资相关 GAAP 至 Non-GAAP 调节项 | -RMB 38.4 million |
| Non-GAAP 调整的税务影响 | -RMB 31.8 million |
| Non-GAAP 归属于唯品会股东的净利润 | RMB 2,305.6 million |
每 ADS 收益：
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| 基本每 ADS 净收益 | RMB 4.60（US$0.67） | RMB 3.78 |
| 摊薄每 ADS 净收益 | RMB 4.48（US$0.65） | RMB 3.72 |
| Non-GAAP 基本每 ADS 净收益 | RMB 4.80（US$0.70） | RMB 4.50 |
| Non-GAAP 摊薄每 ADS 净收益 | RMB 4.68（US$0.68） | RMB 4.43 |
计算口径：每 1 股普通股等于 5 ADS；每 ADS 代表 0.2 股 A 类普通股。Q1 2026 用于计算摊薄每 ADS 收益的加权平均 ADS 数为 492,729,110。
6. 运营指标：GMV、活跃用户、订单
Q1 2026 运营指标整体增长，其中 GMV 增速高于收入增速，说明交易规模扩张快于会计收入确认口径的增长。
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| GMV | RMB 56.9 billion | RMB 52.4 billion | +8.6% |
| 活跃用户 | 41.7 million | 41.3 million | +0.9% |
| 总订单数 | 172.6 million | 167.2 million | +3.2% |
管理层特别提到，SVIP 客户群体在数量和贡献方面均实现稳健增长，体现公司对高价值消费者的长期吸引力。
7. 现金流、自由现金流与资产负债表
7.1 现金流
Q1 2026 经营活动现金流转正并显著改善：经营活动产生的现金净额为 RMB 1,957.5 million（US$283.8 million），上年同期为现金流出 RMB 1,030.3 million。
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| 经营活动产生/使用的现金净额 | RMB 1,957.5 million（US$283.8 million） | -RMB 1,030.3 million |
| 互联网金融活动净影响 | RMB 95.3 million（US$13.8 million） | -RMB 74.7 million |
| 资本开支 | -RMB 438.4 million（US$63.6 million） | -RMB 680.2 million |
| 自由现金流入/流出 | RMB 1,614.4 million（US$234.0 million） | -RMB 1,785.2 million |
过去 12 个月（TTM，截至 2026-03-31）：
| 指标 | TTM 截至 2026-03-31 | TTM 截至 2025-03-31 |
|---|---|---|
| 经营活动产生的现金净额 | RMB 10,442.0 million（US$1,513.8 million） | RMB 8,659.4 million |
| 互联网金融活动净影响 | RMB 135.0 million（US$19.6 million） | RMB 44.0 million |
| 资本开支 | -RMB 1,824.7 million（US$264.5 million） | -RMB 3,530.7 million |
| 自由现金流入 | RMB 8,752.3 million（US$1,268.8 million） | RMB 5,172.7 million |
自由现金流定义为经营活动现金流，加回互联网金融活动影响，再扣除资本开支（包括购买和支付物业设备及土地使用权的款项和押金）。互联网金融活动主要与公司向客户和供应商提供的消费金融及供应商融资产品相关。
7.2 资产负债表
截至 2026-03-31，唯品会现金和受限现金合计 RMB 28.3 billion（US$4.1 billion），短期投资 RMB 2.7 billion（US$389.2 million）。公司整体资产负债表仍保持较强现金储备。
| 资产项目 | 2026-03-31 | 2025-12-31 |
|---|---|---|
| 现金及现金等价物 | RMB 27,659.3 million（US$4,009.8 million） | RMB 22,990.4 million |
| 受限现金 | RMB 607.5 million（US$88.1 million） | RMB 1,132.7 million |
| 短期投资 | RMB 2,684.7 million（US$389.2 million） | RMB 5,777.2 million |
| 应收账款净额 | RMB 734.4 million（US$106.5 million） | RMB 889.2 million |
| 存货 | RMB 4,621.7 million（US$670.0 million） | RMB 5,153.4 million |
| 流动资产合计 | RMB 40,000.7 million（US$5,798.9 million） | RMB 39,575.3 million |
| 非流动资产合计 | RMB 39,924.7 million（US$5,787.9 million） | RMB 39,268.1 million |
| 总资产 | RMB 79,925.4 million（US$11,586.8 million） | RMB 78,843.3 million |
| 负债与权益项目 | 2026-03-31 | 2025-12-31 |
|---|---|---|
| 短期借款 | RMB 6,559.6 million（US$950.9 million） | RMB 5,844.6 million |
| 应付账款 | RMB 11,403.7 million（US$1,653.2 million） | RMB 12,536.6 million |
| 客户预收款 | RMB 1,694.6 million（US$245.7 million） | RMB 1,890.6 million |
| 应计费用及其他流动负债 | RMB 11,350.7 million（US$1,645.5 million） | RMB 9,941.1 million |
| 流动负债合计 | RMB 31,690.2 million（US$4,594.1 million） | RMB 30,883.1 million |
| 非流动负债合计 | RMB 3,562.5 million（US$516.5 million） | RMB 3,517.1 million |
| 总负债 | RMB 35,252.7 million（US$5,110.6 million） | RMB 34,400.2 million |
| 唯品会股东权益 | RMB 41,248.7 million（US$5,979.8 million） | RMB 41,004.7 million |
| 非控股权益 | RMB 3,424.1 million（US$496.4 million） | RMB 3,438.4 million |
| 股东权益合计 | RMB 44,672.8 million（US$6,476.2 million） | RMB 44,443.2 million |
| 负债和股东权益合计 | RMB 79,925.4 million（US$11,586.8 million） | RMB 78,843.3 million |
截至 2026-03-31，公司已发行 106.9 million 股普通股，流通股为 96.1 million 股；库存股为 10.8 million 股 A 类普通股，均为根据股份回购计划回购的股份。
8. 管理层观点与业务进展
8.1 CEO Eric Shen 观点
董事长兼 CEO Eric Shen 表示，Q1 业绩受益于服装销售强劲，春节假期期间消费者对公司“季节性、高性价比商品组合”的响应积极。他还强调：
- SVIP 客户群体在用户数量和贡献方面均实现稳健增长，体现唯品会对高价值消费者的长期吸引力。
- 公司在商品组合（merchandising portfolio）、客户互动（customer engagement）和 AI 集成方面取得稳步进展。
- 这些进展有助于进一步发挥公司“品牌特卖/折扣零售”（off-price retail）模式的增长潜力。
- 公司将继续专注品牌折扣领域，并对长期实现可持续、盈利性增长保持信心。
8.2 CFO Mark Wang 观点
CFO Mark Wang 表示，公司 Q1 表现符合预期（in-line quarter），反映出春节前后需求前置，消费活动集中在前两个月。他还指出：
- 利润率保持健康且稳定，受益于更高毛利品类占比提升以及严格的运营管理。
- 公司已于 2026 年 4 月完成年度股息派发。
- 公司仍致力于履行全年股东回报承诺。
- 凭借稳健的财务状况和持续执行力，公司有能力支持战略举措与业务增长，同时为股东创造价值。
9. 股东回报、股息与回购
Q1 2026 公告披露：
- 公司已于 2026 年 4 月完成年度股息派发。
- 公司表示将继续专注于实现全年股东回报承诺。
- 截至 2026-03-31，公司库存股为 10.8 million 股 A 类普通股，均为根据股份回购计划回购的股份。
补充背景（来源：2026-02-26 发布的 2025 年 Q4/FY 业绩公告）：公司在 2025 年 Q4 回购 ADS 金额为 US$305.4 million，并宣布 2025 财年股息为 US$0.62/ADS。该股息随后在 2026 年 4 月完成派发。
10. Q2 2026 指引
公司对 2026 年第二季度给出收入指引：
| 指标 | Q2 2026 指引 |
|---|---|
| 总净收入 | RMB 24.5 billion 至 RMB 25.8 billion |
| 同比变化 | 约 -5% 至 0% |
公司说明，该指引反映其对市场和运营状况的当前及初步判断，可能发生变化。
11. 业绩电话会
- 电话会时间：2026-05-21 7:30 a.m. U.S. Eastern Time / 7:30 p.m. Beijing Time。
- 预注册链接：https://register-conf.media-server.com/register/BI71549415d6954eecad77793367ea5b63
- 直播链接：https://edge.media-server.com/mmc/p/tqxh35wg
- 回放：公司称将在投资者关系网站 http://ir.vip.com 提供存档 webcast。
12. 风险提示与重大事项
Q1 2026 新闻稿包含前瞻性声明安全港提示，主要风险包括但不限于：
- 公司目标与战略执行风险。
- 未来业务发展、经营结果和财务状况的不确定性。
- 中国折扣零售市场预期增长的不确定性。
- 公司吸引客户和品牌合作伙伴、进一步提升品牌认知度的能力。
- 公司对闪购/特卖产品和服务需求及市场接受度的预期可能不达预期。
- 折扣零售行业竞争。
- 中国总体经济和商业环境波动。
- 与上述因素相关或作为基础的假设可能发生变化。
- 其他风险详见公司提交给 SEC 的文件。
重大事项方面，截至 Q1 2026 公告：
- 公司完成年度股息派发。
- 持续实施股份回购计划并持有库存股。
- 未披露重大并购、重大融资、监管处罚或经营中断事项。
- 公司强调 AI 集成、商品组合优化和客户互动提升为业务进展方向，但未在公告中披露具体量化 AI 投入或产出。
三、2026 年内发布但属于 2025 财年的业绩公告
以下公告发布于 2026 年，但报告期属于 2025 年。为避免遗漏“2026 年截至目前公开业绩公告”，在此单独列示；这些数据不应视为 2026 财年经营业绩。
1. Q4 2025 与 FY2025 业绩公告
发布日期：2026-02-26 报告期：截至 2025-12-31 的第四季度及全年 来源：
- 官方 IR：https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-reports-unaudited-fourth-quarter-and-full-year-2025
- SEC 6-K：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529192/000110465926019965/tm267413d1_6k.htm
主要内容摘要：
| 指标 | Q4 2025 | FY2025 |
|---|---|---|
| 总净收入 | RMB 32.5 billion，低于上年同期 RMB 33.2 billion | RMB 105.9 billion，低于 2024 年 RMB 108.4 billion |
| GMV | RMB 66.6 billion，+0.6% | RMB 213.5 billion，+2.0% |
| 毛利润 | RMB 7.4 billion | RMB 24.5 billion |
| 归属于股东的净利润 | RMB 2.6 billion，+5.8% | RMB 7.2 billion，低于 2024 年 RMB 7.7 billion |
| Non-GAAP 归属于股东的净利润 | RMB 2.9 billion | RMB 8.7 billion |
| 活跃用户 | 45.3 million | 84.8 million |
| 订单数 | 206.0 million | 732.4 million |
| 现金及受限现金 | 年末 RMB 24.1 billion | 同左 |
| 短期投资 | 年末 RMB 5.8 billion | 同左 |
| 经营现金流 | RMB 5.5 billion | RMB 7.5 billion |
| 自由现金流 | RMB 5.0 billion | RMB 5.35 billion |
该公告还披露：
- 2025 年第四季度公司回购 ADS 金额为 US$305.4 million。
- 公司宣布 2025 财年股息为 US$0.62/ADS。
- 公司给出 Q1 2026 收入指引：RMB 26.3 billion 至 RMB 27.6 billion，约同比 0% 至 5% 增长。实际 Q1 2026 总净收入为 RMB 26.6 billion，落在该指引区间内。
2. Q4/FY2025 业绩发布时间公告
发布日期：2026-02-13 来源： https://ir.vip.com/news-releases/news-release-details/vipshop-announce-fourth-quarter-and-full-year-2025-financial
该公告仅说明公司将于 2026-02-26 美股开盘前发布 2025 年第四季度及全年业绩，并举行电话会；不包含 2026 财年业绩数据。
四、尚未发布季度与截至目前结论
截至 2026-06-09：
2026 财年已发布季度业绩：仅 Q1 2026。 发布日期为 2026-05-21，且已通过官方 IR 新闻稿和 SEC Form 6-K / Exhibit 99.1 同步披露。
Q2 2026 尚未发布。 Q1 公告只提供 Q2 收入指引：RMB 24.5 billion 至 RMB 25.8 billion，同比约 -5% 至 0%。截至 2026-06-09，尚无 Q2 业绩发布时间公告或 Q2 业绩公告。
Q3 2026、Q4 2026 / FY2026 尚未发布。 这些季度尚未到常规披露窗口。
2026 年内还发布过 2025 年 Q4/FY 业绩。 该公告发布于 2026-02-26，属于 2025 财年，不应与 2026 财年 Q1 数据混同；但其 Q1 2026 指引与股息/回购背景对理解 2026 年初资本回报和经营预期有参考价值。
Q1 2026 的经营特征： 收入低个位数增长，GMV 增长更快；毛利率提升，GAAP 净利润同比增长；Non-GAAP 净利润基本持平；经营现金流和自由现金流显著改善。管理层将表现归因于服装销售强劲、春节需求前置、SVIP 客户增长、高毛利品类组合改善和运营纪律。