数据截至2026年6月9日。阿里巴巴财年：截至每年3月31日。FY2026 = 2025年4月1日 - 2026年3月31日。
注意：FY2026完整年报（Form 20-F）已于2026年5月20日提交至SEC。本节内容包含全年及Q4业绩。
一、财报发布与关键日期
| 事件 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| Q3 FY2026（12月季度）业绩 | 2026年3月19日 | 截至2025年12月31日季度 |
| Q4 & FY2026全年业绩 | 2026年5月13日 | 截至2026年3月31日季度及全年 |
| Form 20-F / FY2026年报 | 2026年5月20日 | 提交SEC |
| 年度现金股息公告 | 2026年5月13日 | 约US$25亿 |
| CMC List列入 | 2026年6月9日 | 美国国防部将阿里列入中国军事企业名单（公司声明属于错误） |
来源：Q4/FY2026业绩公告(PDF) | 20-F | CMC List公告
二、集团整体财务摘要
2.1 Q4 FY2026（2026年1-3月季度）
| 指标 | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 收入 | RMB2,433.80亿（US$353亿） | RMB2,364.54亿 | +3%（剔除高鑫零售/银泰影响后+11%） |
| 营业利润（GAAP） | -RMB8.48亿（亏损） | RMB284.65亿 | 由盈转亏 |
| 调整后EBITA（Non-GAAP） | RMB51.02亿（US$7.40亿） | RMB326.16亿 | -84% |
| 净利润（GAAP） | RMB235.02亿（US$34.07亿） | RMB119.73亿 | +96% |
| 归属股东净利润（GAAP） | RMB254.76亿（US$36.93亿） | RMB123.82亿 | —— |
| Non-GAAP净利润 | RMB0.86亿（US$0.12亿） | RMB298.47亿 | -100% |
| 稀释每ADS收益（GAAP） | RMB10.36（US$1.50） | RMB5.17 | —— |
| Non-GAAP稀释每ADS收益 | RMB0.62（US$0.09） | RMB12.52 | -95% |
| 经营现金流 | RMB94.10亿（US$13.64亿） | RMB275.20亿 | -66% |
| 自由现金流 | -RMB173.00亿（流出） | +RMB37.43亿 | 由正转负 |
| 资本开支 | RMB268.87亿（US$38.98亿） | —— | —— |
Q4调整后EBITA大幅下降84%，主要由于即时零售（quick commerce）、技术业务（AI/云基础设施）及用户体验的投资，部分被客户管理服务及云业务增长所抵消。Non-GAAP净利润暴跌95%至仅RMB0.86亿，反映了Qwen应用用户获取和即时零售高投入。
2.2 FY2026全年
| 指标 | FY2026 | FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 收入 | RMB10,236.70亿（US$1,484亿） | RMB9,963.47亿 | +3%（剔除高鑫/银泰影响后+11%） |
| 营业利润（GAAP） | RMB501.50亿（US$72.70亿） | RMB1,409.05亿 | -64% |
| 调整后EBITA（Non-GAAP） | RMB764.16亿（US$110.78亿） | RMB1,730.65亿 | -56% |
| 净利润（GAAP） | RMB1,021.27亿（US$148.05亿） | RMB1,259.76亿 | -19% |
| 归属股东净利润（GAAP） | RMB1,059.04亿（US$153.53亿） | RMB1,294.70亿 | -18% |
| Non-GAAP净利润 | RMB606.58亿（US$87.94亿） | RMB1,581.22亿 | -62% |
| 稀释每ADS收益（GAAP） | RMB44.00（US$6.38） | RMB53.59 | -18% |
| Non-GAAP稀释每ADS收益 | RMB26.80（US$3.89） | RMB65.41 | -59% |
| 经营现金流 | RMB762.13亿（US$110.49亿） | RMB1,635.09亿 | -53% |
| 自由现金流 | -RMB466.09亿（流出） | +RMB738.70亿 | 由正转负 |
| 资本开支 | RMB1,260.63亿（US$182.75亿） | —— | 大幅增加 |
| 现金及流动性投资 | RMB5,208.24亿（US$755.04亿） | —— | 截至2026.3.31 |
| 员工数 | 131,462人 | 128,197人（截至2025.12.31） | 增加 |
关键点：全年收入微增3%但调整后EBITA大降56%，Non-GAAP净利润降62%。自由现金流转出RMB466亿（上年净流入RMB739亿），主因即时零售投资及云基础设施支出大幅上升。Capital expenditure从往年水平激增至RMB1,260亿。
来源：业绩公告PDF；20-F SEC filing
三、分业务板块详情
注：FY2026 Q2起阿里调整了报告结构——Taobao和Tmall集团、饿了么、飞猪合并为"阿里巴巴中国电商集团"；菜鸟、高德、大文娱（更名为"互景数字媒体娱乐集团"）重新归类至"所有其他"。
3.1 阿里巴巴中国电商集团（Alibaba China E-commerce Group）
Q4 FY2026
| 子项 | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 板块总收入 | RMB1,222.20亿 | RMB1,153.48亿 | +6% |
| ——电子商务 | RMB962.92亿 | RMB968.45亿 | -1% |
| ——客户管理收入（CMR） | RMB730.24亿 | RMB721.80亿 | +1%（剔除contra revenue后+8%） |
| ——直销/物流等 | RMB232.68亿 | RMB246.65亿 | -6% |
| ——即时零售 | RMB199.88亿 | RMB127.15亿 | +57% |
| ——中国批发 | RMB59.40亿 | RMB57.88亿 | +3% |
| 调整后EBITA | RMB240.10亿 | RMB397.42亿 | -40% |
FY2026全年
| 子项 | FY2026 | FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 板块总收入 | RMB5,542.17亿 | RMB5,083.80亿 | +9% |
| ——CMR | RMB3,438.67亿 | RMB3,267.69亿 | +5%（剔除contra后+7%） |
| ——即时零售 | RMB785.20亿 | RMB535.88亿 | +47% |
| 调整后EBITA | RMB1,075.09亿 | RMB1,932.23亿 | -44% |
关键注解：
- CMR增速放缓：Q4 CMR仅+1%（全年+5%），剔除新业务发展计划（New Business Development Program）的contra revenue冲减后，Q4同比增长8% / 全年7%。新业务计划下，对选定商家的平台补贴从前期的销售费用改为CMR的抵减项。
- 即时零售（Quick Commerce）爆发：2025年4月底推出"淘宝即时零售"（原饿了么更名）后，全年即时零售收入达RMB785亿（+47%），Q4达RMB200亿（+57%），由订单增长驱动。单位经济模型（UE）和平均订单价值持续改善。
- 88VIP会员超6200万，同比双位数增长。
- AI整合：淘宝App推出"Qwen购物助手"AI代理；商家端推出Wukong企业AI代理。
12月季度（Q3 FY2026，截至2025.12.31）补充
- 板块收入RMB1,593.47亿，+6% YoY
- CMR RMB1,026.64亿，+1%（增速放缓因交易活动走弱及软件服务费影响消退）
- 即时零售RMB208.42亿，+56% YoY
- 12月季度饿了么正式更名为"Taobao Instant Commerce"
3.2 阿里国际数字商业（AIDC）
| 指标 | Q4 FY2026 | FY2026全年 |
|---|---|---|
| 国际零售收入 | RMB289.17亿（+5%） | RMB1,177.31亿（+9%） |
| 国际批发收入 | RMB65.12亿（+9%） | RMB264.39亿（+11%） |
| 板块总收入 | RMB354.29亿（+6%） | RMB1,441.70亿（+9%） |
| 调整后EBITA | -RMB1.38亿（亏损收窄96%） | -RMB20.51亿（亏损收窄86%） |
关键注解：
- AIDC接近盈亏平衡！Q4亏损仅RMB1.38亿（vs上年同期亏损RMB35.74亿），大幅改善。
- AliExpress Choice单位经济持续提升；“Brand+“品牌项目季度交易用户渗透率超30%。
- Lazada收入同比下降；AliExpress及国际业务增长驱动零售端。
- 推出Accio Work – 面向中小企业的AI代理业务平台。
- 汇率波动影响（AIDC多币种收入/人民币报告）。
3.3 云智能集团（Cloud Intelligence Group）
| 指标 | Q4 FY2026 | FY2026全年 |
|---|---|---|
| 板块收入 | RMB416.26亿（+38%） | RMB1,581.32亿（+34%） |
| 外部客户收入增速 | +40% | +33% |
| AI相关产品收入 | RMB89.71亿（占云收入30%） | 连续11个季度三位数增长 |
| 调整后EBITA | RMB37.96亿（+57%） | RMB142.65亿（+35%） |
关键注解：
- AI是云业务的核心增长引擎。AI相关产品收入连续第11个季度三位数同比增长。
- MaaS平台Model Studio客户数量同比增长8倍。
- Qwen3.6-Plus发布（1M token原生上下文窗口，在编程和Agent编程方面SOTA）。
- T-Head自研AI芯片"Zhenwu PPU"已在阿里云部署超10万片，30+车企及自动驾驶公司使用。
- HappyOyster世界模型和HappyHorse视频生成模型进入商业化分批上线。
- Qwen app 2025年11月上线，2026年2月全平台MAU突破3亿；超1.4亿用户体验AI购物。
3.4 所有其他（All Others）
包含：盒马、菜鸟、阿里健康、互景数字媒体娱乐（原大文娱）、高德、Qwen消费业务集团、灵犀互娱、钉钉等。
| 指标 | Q4 FY2026 | FY2026全年 |
|---|---|---|
| 板块收入 | RMB654.59亿（-21%） | RMB2,543.67亿（-25%） |
| 调整后EBITA | -RMB211.60亿（亏损扩大） | -RMB357.37亿（亏损扩大） |
关键注解：
- 收入下降主要因高鑫零售、银泰百货处置出表，以及菜鸟收入下滑；盒马、阿里健康、高德增长部分抵消。
- 调整后EBITA亏损大幅扩大主要由于技术业务投资（尤其是Qwen应用用户获取），部分被其他业务改善抵消。
- FY2026全年商誉减值RMB95.15亿（同比+54%），均来自该板块。
- 菜鸟在此板块中（不再单独披露，已从单独报告板块移入"所有其他”）。
- 互景数字媒体娱乐集团（原大文娱）及其他业务业绩有所改善。
四、股东回报
4.1 股份回购
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| FY2026回购总金额 | US$10亿（约73百万股ADS/普通股），仅在NYSE进行 |
| 回购活跃期 | 2025年4-8月（2025年9月至2026年3月暂停） |
| 回购授权 | US$400亿总授权（2022年11月上调至US$400亿）；2024年2月再追加US$250亿，有效期至2027年3月底 |
| 剩余授权 | 约US$190.5亿（截至2026年3月31日） |
与前几个财年比较：
- FY2025股份回购：US$86.66亿
- FY2024股份回购：US$88.75亿
- FY2026回购显著缩减至仅US$10亿（下半年全部暂停）
4.2 现金股息
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| FY2026年度股息 | US$0.13125/普通股 = US$1.05/ADS |
| 总额 | 约US$25亿 |
| 股权登记日 | 2026年6月11日（香港时间/纽约时间） |
| 支付日 | 普通股约2026年7月6日；ADS约2026年7月13日 |
| FY2026股息总支付（XBRL） | RMB337.32亿 ≈ US$48.9亿（含已支付部分） |
来源：20-F Item 16E（股份回购）；业绩公告股息条款
五、管理层观点与战略重点
5.1 核心观点
CEO Eddie Wu（吴泳铭）：
“阿里巴巴的全栈AI投资已从孵化阶段推进到规模化商业化阶段。本季度，我们在模型、云基础设施和应用方面实现了加速突破。云智能集团外部客户收入增速加速至40%，AI相关产品占该收入的30%。Qwen大语言模型在推理和编程方面展现了领先地位。”
CFO Toby Xu（徐宏）：
“我们的战略投资持续转化为业务增长。云智能集团收入持续加速，AI相关产品收入连续第11个季度实现三位数增长。中国电商客户管理收入在可比基础上增长8%。即时零售的单位经济模型和平均订单价值稳步改善。我们对业务前景充满信心，将继续投资于AI+云以增强竞争优势。”
董事长蔡崇信 & CEO吴泳铭（致股东信）：
“我们站在AGI发展的关键转折点。AI代理即将在数字经济中承担越来越大的工作份额……阿里的全栈AI能力使我们处于战略优势位置。我们将扩大全栈AI能力的投资规模。在消费领域，即时零售已成为淘宝天猫平台转型的核心战略支柱。”
5.2 战略重点
- AI+云为第一增长引擎：大力投资AI基础设施、自研芯片（T-Head Zhenwu PPU）、模型（Qwen系列）、MaaS平台和AI应用层（Qwen app、Wukong企业代理）。
- 即时零售为核心消费战略：淘宝即时零售（原饿了么更名）大规模扩张，聚焦高价值食品订单和非食品品类，改善UE和平均订单价值。
- 电商平台AI化：Qwen app整合淘宝/天猫电商服务；淘宝App内置Qwen购物助手AI代理；商家端Wukong AI平台。
- 国际业务优化盈利：AIDC接近盈亏平衡，AliExpress Choice效率提升。
- “用户第一"战略：通过AI提升用户体验，88VIP会员维护，即时零售满足30分钟配送需求。
5.3 重大事件
- CMC List列入（2026年6月9日）：美国国防部将阿里列入中国军事企业名单。公司声明"这是一个错误”，阿里不是中国军事企业，不属于军民融合战略，将采取一切法律手段。该名单不影响在美国及全球正常业务运营（因集团与美国军方采购无业务往来），也不施加出口管制或制裁。
- 组织架构调整（2025年Q2）：淘宝天猫+饿了么+飞猪合并为中国电商集团；菜鸟、高德、大文娱重新归类。
- Trendyol本地消费业务出售：FY2026确认处置收益（作净利润抵消项）。
- 高鑫零售、银泰百货处置：收入出表影响全年同比约8个百分点（如剔除则可比收入+11%）。
- 港交所批准分拆（2026年4月27日）：具体分拆标的信息有限。
- Qwen app上线与爆发：2025年11月上线，2026年2月MAU超3亿。
六、季度业绩对比（FY2026各季度）
| 指标 | Q1（4-6月） | Q2（7-9月） | Q3（10-12月） | Q4（1-3月） | 全年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 总收入 | —— | —— | RMB2,848.43亿（+2%） | RMB2,433.80亿（+3%） | RMB10,236.70亿（+3%） |
| 调整后EBITA | —— | —— | RMB233.97亿（-57%） | RMB51.02亿（-84%） | RMB764.16亿（-56%） |
| 中国电商收入 | —— | —— | RMB1,593.47亿（+6%） | RMB1,222.20亿（+6%） | RMB5,542.17亿（+9%） |
| AIDC收入 | —— | —— | RMB392.01亿（+4%） | RMB354.29亿（+6%） | RMB1,441.70亿（+9%） |
| 云收入 | —— | —— | RMB432.84亿（+36%） | RMB416.26亿（+38%） | RMB1,581.32亿（+34%） |
| CMR增速 | —— | —— | +1% | +1%（可比+8%） | +5%（可比+7%） |
| 即时零售收入 | —— | —— | RMB208.42亿（+56%） | RMB199.88亿（+57%） | RMB785.20亿（+47%） |
| 自由现金流 | —— | —— | RMB113.46亿（-71%） | -RMB173亿 | -RMB466.09亿 |
注：FY2026 Q1和Q2详细数据未单独在本次可及的Q3及Q4/全年公告中重复披露。阿里披露节奏为每半年（12月季度和3月季度/全年）详细公告。
七、风险因素（摘自Form 20-F）
7.1 业务与行业风险
- 维持生态系统信任度的能力
- 持续投资对利润率和净利润的影响
- 竞争与创新压力
- 宏观经济、地缘政治紧张及贸易/技术"脱钩”
- AI技术的开发、部署与应用风险（幻觉、有害输出、合规失败）
- 收购、投资、联盟风险
- 隐私、数据保护、网络安全法律法规
- 安全漏洞与网络攻击
- 知识产权侵权诉讼
- 蚂蚁集团及支付宝依赖风险
- 平台内容/假货/非法商品责任
7.2 公司结构风险
- VIE结构（可变利益实体）相关风险——阿里通过协议控制境内运营实体，投资者购买的是开曼控股公司权益而非运营实体权益
- 阿里合伙人制度的董事提名权（加权投票权结构/WVR）
- 公司章程中的反收购条款
7.3 中国相关风险
- 中国政府的监管干预权力
- 法律解释和执行的不确定性
- PCAOB审计检查能力与HFCA法案潜在退市风险
- 依赖中国子公司分红、贷款等资金转移
- PRC税务风险（全球收入征税、股息预扣税等）
- 海外证券发行的中国证监会审批要求
7.4 ADS/股份相关风险
- 股价波动性与大额未回购授权
- 股东回报计划变更
- 港美双重上市市场的不同特性
八、附注：会计口径说明
- 汇兑：US$以RMB6.8980=US$1.00换算（2026年3月31日美联储H.10统计）；HK$以RMB0.88295=HK$1.00换算（人行中间价）。
- Non-GAAP口径：调整后EBITA/EBITDA、Non-GAAP净利润、自由现金流。调整项包括：股权激励费用、无形资产摊销与减值、商誉减值、投资收益/损失、特定其他项目。
- CMR可比增长：剔除"新业务发展计划"（New Business Development Program）下平台补贴从销售费用重分类为CMR抵减项（contra revenue）的影响。
- 可比收入增长：剔除已处置的高鑫零售（Sun Art）和银泰百货（Intime）的收入。
- 每ADS等于8股普通股。
- 即时零售收入为扣除补贴后的净额（subsidies are contra revenue）。
九、FY2026财年全年完整财务数据表
（金额单位：百万人民币，除非另注）
| 利润表项目 | FY2026 | FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 1,023,670 | 996,347 | +3% |
| 营业利润 | 50,150 | 140,905 | -64% |
| 净利润 | 102,127 | 125,976 | -19% |
| 归属股东净利润 | 105,904 | 129,470 | -18% |
| 调整后EBITA | 76,416 | 173,065 | -56% |
| 调整后EBITDA | 113,483 | 202,325 | -44% |
| Non-GAAP净利润 | 60,658 | 158,122 | -62% |
| 现金流量 | FY2026 | FY2025 |
|---|---|---|
| 经营现金流 | 76,213 | 163,509 |
| 自由现金流 | -46,609 | 73,870 |
| 资本开支 | 126,063 | —— |
| 资产负债表（截至3月31日） | FY2026 | FY2025 |
|---|---|---|
| 现金及流动性投资 | 520,824 | —— |
| 员工数 | 131,462 | —— |
来源索引
- Q4 FY2026 & FY2026全年业绩公告（PDF，阿里IR网站）
- Q4 FY2026业绩PPT（阿里IR网站）
- Q4 FY2026业绩电话会实录（阿里IR网站）
- Q3 FY2026（2025年12月季度）业绩公告（SEC 6-K）
- FY2026 Form 20-F年报（SEC）
- FY2026年度股息公告（SEC 6-K）
- CMC List列入公告（SEC 6-K，2026年6月9日）
- 港交所批准分拆公告（SEC 6-K，2026年4月27日）
- 阿里IR网站 - 季度业绩页面
- 阿里IR网站 - SEC Filing页面
- SEC EDGAR - Alibaba SEC全部2026年6-K/20-F索引
总结：FY2026是阿里"战略性投入"财年——收入微增3%（剔除处置影响后+11%），但调整后EBITA大降56%至RMB764亿，自由现金流转负（-RMB466亿）。核心驱动力是阿里主动投资于三大领域：（1）AI+云基础设施（云收入+34%，AI相关产品收入连续11季三位数增长，资本开支飙升至RMB1,260亿）；（2）即时零售/淘宝即时零售（全年收入RMB785亿/+47%，亏损期内放大）；（3）Qwen应用用户获取（上线数月MAU破3亿，Non-GAAP净利润Q4仅RMB0.86亿）。AIDC接近盈亏平衡是亮点。FY2026年度年报（20-F）已完整发布，无需等待。FY2026全年股份回购仅US$10亿（远低于FY2024-2025的US$87-89亿）。年度现金股息约US$25亿。重大风险事件为2026年6月9日被列入美国防部CMC名单（公司称系错误并保留法律权利）。