淘宝 2021 财报摘要

研究范围：阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding Limited，NYSE: BABA / HKEX: 9988）在2021日历年发布或覆盖的主要财报信息，重点包括截至2021年3月31日的FY2021 Form 20-F年报、2021年内披露的季度业绩/6-K，以及为完整覆盖2021自然年经营情况而补充的截至2021年12月31日季度业绩。阿里巴巴财年截至每年3月31日。
主要来源优先级：公司IR/官方新闻稿、SEC 6-K/20-F、港交所公告/公司公告。金额除特别说明外为人民币；美元金额为公司公告中的便利折算。

1. 资料与披露时间线

2. FY2021全年概览（截至2021年3月31日）

2.1 核心财务指标

FY2021是阿里巴巴收入继续高增长、但利润受到监管罚款及战略投入影响的重要年份。

管理层口径中，FY2021收入超出此前年度收入指引；CFO武卫表示，公司计划在FY2022将“所有增量利润和额外资本”用于支持商家、投入新业务和关键战略领域，以提升消费者钱包份额并进入新的可服务市场。

2.2 GMV与消费者规模

阿里在年报中强调，生态体系消费者突破10亿是里程碑。董事会主席兼CEO张勇称，FY2021生态GMV达到约US$1.2万亿，公司继续看好中国消费经济的数字化，以及海外消费者增长。

3. 分部收入与业务结构（FY2021）

3.1 分部收入

3.2 核心商业内部收入拆分（FY2021）

4. 淘宝、天猫与中国零售商业

4.1 中国零售市场：用户与GMV

FY2021中国零售市场仍是阿里收入和利润核心。

• 中国零售市场年度活跃消费者：8.11亿。
• 中国零售市场移动MAU：9.25亿。
• 中国零售市场GMV：RMB 7.494万亿元。
• 年均每消费者GMV：超过RMB 9200。
• 高消费用户留存极高：FY2020消费超过US$1000的消费者中，98%在FY2021继续活跃。

4.2 淘宝特价版/淘特

FY2021阿里加大低线城市和性价比消费供给投入。

• FY2021末，淘宝特价版（Taobao Deals / 淘特）移动MAU达到1.30亿。
• 截至2021年3月31日止12个月，淘宝特价版年度活跃消费者超过1.50亿。
• 2021年后续季度继续快速增长：
  • 截至2021年6月30日止12个月，淘特年度活跃消费者超过1.90亿。
  • 截至2021年12月31日止12个月，淘特年度活跃消费者达到2.80亿，较上一季度增加3900万；该季度淘特支付订单同比增长超过100%。

淘特的定位是“value-for-money”产品，重点在下沉市场、产业带供给、与源头制造商合作、降低履约成本和改善配送体验。

4.3 淘宝直播

淘宝直播在FY2021成为重要内容化、营销和交易基础设施。

• 截至2020年12月31日止12个月，淘宝直播GMV超过RMB 4000亿元。
• FY2021全年，淘宝直播GMV超过RMB 5000亿元，同比增长超过90%。

年报将淘宝直播描述为品牌、商家和KOL与消费者直接互动的重要工具，也是淘宝App内容化和社交互动体验的一部分。

4.4 天猫与品类表现

季度披露中，天猫和淘宝实物商品GMV表现如下：

• 截至2020年12月31日季度：
  • 天猫线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比增长19%。
  • 增长主要来自快消品、家居家装，消费电子增长也同比加速。
  • 淘宝线上实物商品GMV保持稳健增长，主要来自服饰配件、家居家装、消费电子等。
• 截至2021年6月30日季度：
  • 中国零售市场实物商品GMV稳健增长，服饰配件、家居家装、消费电子等品类表现较强。
• 截至2021年12月31日季度：
  • 淘宝和天猫线上实物商品GMV（剔除未支付订单）录得个位数同比增长。
  • 公司解释主要受市场环境放缓和竞争影响。
  • 品类上，服饰配件和消费电子增速低于整体平均，快消品和家居家装增速高于整体平均。

4.5 新零售、高鑫零售与社区商业

FY2021阿里完成对高鑫零售（Sun Art）的控股并开始并表，显著增加了中国商业零售“其他”收入，也使收入可比性受到影响。

• 2020年10月，阿里完成收购高鑫零售控股权并开始并表。
• 截至2020年12月31日季度，高鑫零售线上销售占商品销售额24%，其中大部分由阿里数字技术驱动。
• 截至2021年6月30日，高鑫零售在中国29个省份、235个城市拥有门店。
• 高鑫零售也是社区商业的重要供应链支持方，尤其在生鲜、快消和日用品区域采购与供应链能力方面。

社区商业在2021年快速扩张：

• 截至2021年9月30日季度，社区商业GMV环比增长超过150%。
• 公司强调将继续改善商品质量、准时履约和用户体验，同时利用高鑫零售供应链能力。

5. 云计算：阿里云与钉钉

5.1 FY2021表现

截至2020年12月31日季度，阿里云收入RMB 161.15亿元，同比增长50%；该季度阿里云首次实现正调整后EBITA，体现规模经济效应。

5.2 2021年内季度趋势

5.3 重要解释：大客户流失与收入多元化

从截至2021年3月31日季度开始，公司披露云收入增速放缓，主要因为一家互联网行业头部云客户停止使用阿里云海外云服务，原因是“非产品相关要求”。公司强调，剔除此客户后，FY2021阿里云前十大非关联客户合计占云收入不超过8%，未来云收入客户与行业结构将进一步多元化。

5.4 钉钉重分类

自2021年4月1日起，阿里将钉钉业务从“创新业务及其他”重分类至“云计算”分部，理由是钉钉与阿里云整合，以服务企业客户数字化转型。这一重分类影响了FY2022季度的分部可比口径，公司对比较数据进行了重列。

6. 国际商业：Lazada、AliExpress、Trendyol、Daraz、Alibaba.com

6.1 FY2021国际消费者与收入

FY2021海外消费者约2.40亿，主要来自Lazada、AliExpress，以及土耳其Trendyol等。国际商业零售收入RMB 344.55亿元，占集团收入5%；国际商业批发收入RMB 143.96亿元，占集团收入2%。

6.2 Lazada

• 截至2020年12月31日季度，Lazada订单继续录得三位数同比增长。
• FY2021全年，Lazada订单实现三位数同比增长。
• 截至2021年6月30日季度，Lazada订单同比增长超过90%。
• 截至2021年12月31日季度，Lazada订单同比增长52%。

Lazada增长受东南亚数字化加速、商家工具、物流投入和平台用户增长推动。

6.3 AliExpress

• FY2021中，AliExpress在疫情造成跨境物流扰动的背景下，与菜鸟一起继续升级全球物流能力。
• 截至2020年12月31日季度，剔除俄罗斯合资业务后，AliExpress GMV增速已恢复至疫情前水平。
• 截至2021年12月31日季度，AliExpress欧洲订单受到欧盟对22欧元以下跨境包裹征收增值税的影响而下降，拖累国际业务订单增速。

6.4 Trendyol、Daraz与海外AAC

截至2021年12月31日止12个月，Lazada、AliExpress、Trendyol和Daraz合计海外年度活跃消费者约3.01亿，较上一季度净增1600万。该季度Trendyol订单同比增长49%。

6.5 国际批发 Alibaba.com

截至2021年12月31日季度，国际批发业务在Alibaba.com完成交易金额同比增长约50%，主要受中国向主要发达和发展中市场出口的消费品和工业品增长驱动。

7. 菜鸟与物流

7.1 FY2021表现

截至2020年12月31日季度，菜鸟收入RMB 113.60亿元，同比增长51%，主要来自跨境和国际商业零售订单履约量增长。该季度菜鸟实现正经营现金流。

7.2 11.11与国内外物流网络

• 2020年11.11全球购物节期间，菜鸟及合作伙伴在中国处理超过23亿个订单。
• 2020年12月，菜鸟为AliExpress部署超过200架次国际包机，缓解疫情下国际物流运力约束，提高履约效率。
• 截至2021年6月30日季度，菜鸟收入同比增长50%，受到AliExpress、天猫国际等跨境业务“Fulfilled by Cainiao”服务采用率提升推动。
• 菜鸟裹裹订单在截至2021年6月30日季度同比增长63%。

7.3 2021年末物流基础设施

截至2021年9月30日：

• 菜鸟运营超过300万平方米专用于跨境业务的仓库。
• 在欧洲四个AliExpress运营国家推出自提柜，改善海外消费者收货体验。
• 菜鸟驿站向中国低线地区扩张，覆盖超过1000个县和乡镇。

8. 本地生活：饿了么、高德、飞猪与“到家/到目的地”

8.1 FY2021表现

FY2021本地生活服务收入RMB 315.37亿元，占集团收入5%。疫情后餐饮和服务业数字化需求仍强，饿了么通过数字化工具、会员体系和高质量商家供给改善用户和商家规模。

截至2020年12月31日季度：

• 饿了么注册商家数量同比增长超过30%。
• 饿了么日均付费会员数同比增长约30%。
• 非餐饮配送服务继续扩展到生鲜、商超等品类。

截至2021年3月31日季度：

• 饿了么日均付费会员数同比增长约40%。
• 公司在春节期间增加骑手补贴以应对骑手短缺。

8.2 2021年内投入与增长

截至2021年6月30日季度：

• 饿了么订单同比增长超过50%。
• 增长来自用户获取、用户体验提升、优质商家供给改善和全国/区域连锁商家GMV占比提高。

截至2021年9月30日季度：

• 饿了么AAC同比增长28%。
• 订单量同比增长超过30%。
• 非餐饮订单占比提升，尤其是商超、医疗健康等品类增长较快。

截至2021年12月31日季度：

• 饿了么和淘鲜达稳健增长。
• 饿了么单均经济模型同比改善，原因包括更有纪律的用户获取投入和配送成本下降。
• 高德、飞猪等“到目的地”业务订单快速增长，高德用户交易和使用频次提升。

9. 数字媒体及娱乐：优酷、阿里影业及商誉减值

9.1 FY2021表现

FY2021优酷重点提升会员、原创与独家内容、内容ROI和亏损收窄。

• FY2021优酷日均订阅用户同比增长35%。
• 增长来自原创/独家内容、精准获客，以及中国零售市场88VIP会员体系贡献。
• 优酷在FY2021调整后EBITA亏损同比收窄。
• 阿里影业收入结构多元化，亏损明显收窄。

9.2 2021年内趋势

• 截至2021年6月30日季度，优酷日均订阅用户同比增长17%，亏损同比收窄。
• 截至2021年9月30日季度，优酷日均订阅用户同比增长14%，主要由优质内容和88VIP贡献推动。
• 阿里影业参与了中国国庆档多部主要票房影片的制作/发行。
• 截至2021年12月31日季度，数字媒体及娱乐分部确认RMB 251.41亿元商誉减值，导致集团经营利润大幅下降。公司将该商誉减值排除在Non-GAAP指标之外。

10. 创新业务及其他

FY2021创新业务及其他收入RMB 48.37亿元，占集团收入1%。该分部包括高德、天猫精灵等孵化业务。自2021年4月1日起，钉钉因与阿里云整合而重分类至云计算分部。

年报风险因素提示，公司会持续投入新技术、基础设施、云计算能力、内容、消费者体验和新业务孵化，这些投入可能增加成本、降低利润率，但被管理层视为长期增长必要投入。

11. 反垄断罚款、监管影响与蚂蚁集团

11.1 反垄断调查与罚款

关键时间线：

• 2020年12月24日，阿里收到国家市场监督管理总局关于依据《反垄断法》展开调查的通知。
• 截至2020年12月31日季度，公司披露正在全面配合SAMR调查，成立专项工作组进行内部审查，并会继续与监管机构沟通。
• 2021年4月/截至2021年3月31日季度，公司确认RMB 182.28亿元反垄断罚款。
• FY2021 Q4因该罚款录得经营亏损RMB 76.63亿元；若剔除该一次性影响，经营利润为RMB 105.65亿元，同比增长48%。
• FY2021全年经营利润为RMB 896.78亿元，同比下降2%；若无罚款及股份薪酬等影响，利润表现会更强。

管理层态度：

• 张勇在年报致股东信中表示，公司“诚恳接受处罚并坚决确保合规”。
• 其观点是，此次经历使公司更认真思考平台公司的责任：作为数字经济基础设施，如何与合作伙伴和利益相关方建立建设性关系，并为社会创造正向价值。
• 公司强调会关注基础技术、乡村振兴、绿色与可持续发展、社会责任。

11.2 对经营和会计的影响

• 罚款计入FY2021一般及行政费用/经营费用，直接压低经营利润和净利润。
• 截至2021年6月30日季度，自由现金流下降的一项原因是支付了该RMB 182.28亿元罚款中的RMB 91.14亿元。
• Non-GAAP口径通常会排除一次性罚款、股权激励、投资公允价值变动、商誉减值等项目，以反映管理层认为的核心经营表现。

11.3 蚂蚁集团事项

• 2020年11月3日，蚂蚁集团宣布暂停上海科创板和香港联交所双重上市及IPO。
• 阿里在2021年2月季度业绩中披露，因中国金融科技监管环境发生重大变化，蚂蚁集团正在制定整改方案，须经过相关监管程序。
• FY2021利润和费用中还受到与蚂蚁集团股权激励相关股份薪酬的影响；FY2021一般及行政费用增长也与反垄断罚款及股份薪酬有关。

12. 2021年各季度业绩摘要

12.1 FY2021 Q3：截至2020年12月31日季度，2021年2月发布

主要财务

经营重点

• 中国零售：低线城市渗透继续提升，淘特年度活跃消费者超过1亿，移动MAU也超过1亿。
• 天猫实物GMV同比增长19%；淘宝实物GMV保持稳健。
• 淘宝直播截至2020年12月31日止12个月GMV超过RMB 4000亿元。
• 11.11全球购物节从一天扩展为11天，帮助商家更好服务消费者。
• 新零售：高鑫零售开始并表，线上购买占高鑫零售商品销售24%。
• 云计算：收入RMB 161.15亿元，同比增长50%；阿里云首次实现季度正调整后EBITA。
• 菜鸟：收入RMB 113.60亿元，同比增长51%；季度经营现金流为正；11.11期间处理超过23亿个订单。
• 本地生活：饿了么商家数同比增长超30%，日均付费会员数同比增长约30%。
• 数字媒体：优酷日均订阅用户同比增长约30%。

管理层观点：

• 张勇称中国经济快速恢复，阿里季度表现健康；云计算业务“继续拓展市场领先地位并首次实现正调整后EBITA”。
• 武卫强调阿里云实现正调整后EBITA、菜鸟经营现金流转正，体现长期孵化业务从启动到盈利的路径。

12.2 FY2021 Q4及全年：截至2021年3月31日季度，2021年5月发布

季度主要财务

全年主要财务

见第2节。FY2021收入RMB 7172.89亿元，同比增长41%；Non-GAAP净利润RMB 1719.85亿元，同比增长30%；生态GMV RMB 8.119万亿元。

经营重点

• 全球年度活跃消费者约11.3亿。
• 中国零售市场年度活跃消费者8.11亿。
• 中国消费者（含中国零售、本地生活、数字媒体等）约8.91亿；海外消费者约2.40亿。
• 淘宝直播FY2021 GMV超过RMB 5000亿元。
• 云计算全年收入RMB 601.20亿元，同比增长50%。
• 本地生活：饿了么日均付费会员数在3月季度同比增长约40%。
• 数字媒体：优酷FY2021日均订阅用户同比增长35%。

管理层观点：

• 张勇称FY2021全球年度活跃消费者超过10亿，生态GMV达到创纪录的US$1.2万亿；公司继续看好中国消费经济数字化。
• 武卫称FY2021剔除高鑫零售并表后有机收入增长32%，调整后EBITDA增长25%；FY2022预计收入超过RMB 9300亿元，并将增量利润和额外资本用于商家支持及战略领域投资。

12.3 FY2022 Q1：截至2021年6月30日季度，2021年8月发布

主要财务

经营重点

• 投入战略领域：社区商业、淘特、本地生活、Lazada，以及闲鱼、淘宝直播和商家支持。
• 淘特年度活跃消费者超过1.90亿。
• 饿了么订单同比增长超过50%。
• 菜鸟收入同比增长50%；菜鸟裹裹订单同比增长63%。
• Lazada订单同比增长超过90%。
• 云计算收入RMB 160.51亿元，同比增长29%，增速受一大客户海外云服务停止影响。
• 优酷日均订阅用户同比增长17%，亏损收窄。

管理层观点：

• 张勇称全球生态AAC达到11.8亿，阿里已经形成消费互联网和产业互联网双引擎。
• 管理层强调会继续将“超额利润和额外资本”投入商家支持和战略领域，以服务长期增长。

12.4 FY2022 Q2：截至2021年9月30日季度，2021年11月发布

主要财务

利润下降原因

• 主要因关键战略领域投入增加及商家支持。
• 商业分部中淘特、本地生活、社区商业、Lazada等关键战略投资同比增加RMB 125.75亿元。
• 公司称，剔除这些投资影响，商业分部利润同比基本稳定。

经营重点

• 全球生态AAC达到约12.4亿，管理层称正在朝长期服务20亿全球消费者目标推进。
• 饿了么AAC同比增长28%，订单量同比增长超过30%，非餐饮订单占比提升。
• 社区商业GMV环比增长超过150%。
• 菜鸟跨境仓储、国际货运、目的地仓配和末端配送能力继续扩张。
• 优酷日均订阅用户同比增长14%。
• 云收入同比增长33%，达到RMB 200.07亿元。

管理层观点：

• 张勇称季度AAC净增6200万，长期目标是服务全球20亿消费者。
• 武卫称收入增长29%来自多元业务表现，持续战略投入推动年轻业务强劲增长。

12.5 FY2022 Q3：截至2021年12月31日季度，2022年2月发布（补充覆盖2021自然年末）

虽然该业绩在2022年发布，但覆盖2021自然年第四季度，适合作为2021自然年经营收尾信息。

主要财务

经营重点

• 中国商业AAC约8.82亿，季度净增约2000万，主要来自淘特。
• 淘宝和天猫线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比个位数增长，主要因市场环境放缓和竞争。
• 淘特AAC达到2.80亿，季度增加3900万，支付订单同比增长超过100%。
• 国际商业AAC约3.01亿；Lazada订单同比增长52%，Trendyol订单同比增长49%；AliExpress欧洲订单受增值税政策影响下降。
• 饿了么单位经济模型同比改善。
• 数字媒体及娱乐确认RMB 251.41亿元商誉减值。
• 公司宣布ESG相关目标：2030年实现自身运营碳中和，并承诺到2035年与生态伙伴共同推动额外15亿吨减碳。

管理层观点：

• 张勇称AAC达到12.8亿，季度净增4300万；并强调ESG战略对阿里未来重要。
• 武卫称收入同比增长10%，公司长期保持创新和投资；新的分部披露显示增长型投入已有可见成果。

13. 会计口径、指标定义与可比性说明

13.1 报告准则与货币

• 阿里巴巴为美国上市外国私人发行人，年度报告使用Form 20-F，财务报表按美国GAAP列报。
• 报告货币为人民币。
• 美元金额为便利折算，非实际结算金额。
• 阿里同时在港交所上市，相关季度业绩和年报也通过港交所公告渠道披露。

13.2 Non-GAAP指标

公司使用Adjusted EBITDA、Adjusted EBITA、Non-GAAP净利润、Non-GAAP摊薄EPS/ADS、自由现金流等指标辅助评价经营。

通常排除的项目包括：

• 股权激励费用；
• 无形资产摊销及减值；
• 投资公允价值变动；
• 处置/重估收益或损失；
• 反垄断罚款等一次性项目；
• 商誉减值等非现金项目；
• 与可转换/可交换债券、权益法投资等有关的某些调整。

需注意：Non-GAAP并非美国GAAP指标，不应单独替代净利润、经营利润或现金流指标。

13.3 GMV定义

年报中GMV主要指通过中国零售市场成交的商品总额，公司口径包括买方向卖方支付的运费。为审慎剔除可能的虚假交易影响，公司在计算GMV时排除某些品类超过特定金额的交易，以及买家在某些品类单日超过特定金额的交易。季度公告中常见“线上实物商品GMV，剔除未支付订单”。

13.4 AAC与MAU定义

• 年度活跃消费者（AAC）：通常指在过去12个月内在相关平台发生至少一次确认订单或交易的消费者，具体按公司披露口径。
• 中国零售市场移动MAU：指某月内至少一次访问或使用相关移动App的唯一移动设备数。MAU为设备口径，并非完全等同于自然人用户。
• 2021年起，公司更频繁披露“阿里巴巴生态体系全球AAC”，包括中国零售、本地生活、数字媒体娱乐、盒马、海外平台等，需与早期仅“中国零售市场AAC”区分。

13.5 分部重分类

• 自2020年4月1日起，自研在线游戏收入从“创新业务及其他”重分类至“数字媒体及娱乐”。
• 自2021年4月1日起，钉钉从“创新业务及其他”重分类至“云计算”。
• 公司对比较期间数据进行重列，因此跨期比较需注意披露口径变化。

13.6 高鑫零售并表影响

高鑫零售自2020年10月起并表，显著提高FY2021 Q3以后中国商业零售“其他”收入和集团总收入。公司在FY2021 Q4及FY2022季度多次披露剔除高鑫零售并表后的收入增长率，以帮助投资者理解有机增长。

14. 风险因素与监管环境

FY2021 Form 20-F和季度公告强调的主要风险包括：

14.1 监管与平台经济风险

• 中国平台经济、反垄断、数据安全、隐私保护、消费者保护、跨境贸易、税务、知识产权等监管环境持续变化。
• 反垄断调查和RMB 182.28亿元罚款显示，平台经营规则和商家关系受到更严格监管。
• 公司未来可能面临整改、合规成本上升、业务实践调整、收入和利润率影响。

14.2 蚂蚁集团与金融科技监管

• 蚂蚁集团IPO暂停和整改反映金融科技监管发生重大变化。
• 阿里持有蚂蚁集团权益，蚂蚁相关监管变化可能影响投资收益、估值、协同和市场情绪。
• 与蚂蚁股权激励相关股份薪酬也曾影响阿里费用。

14.3 竞争风险

• 中国电商、本地生活、社区团购、内容电商、跨境电商、云计算等市场竞争激烈。
• 2021年末公司披露淘宝和天猫实物商品GMV同比个位数增长，原因包括市场放缓和竞争。
• 公司通过淘特、淘宝直播、闲鱼、社区商业、饿了么、Lazada等投入应对竞争，但短期压低利润率。

14.4 投资与利润率风险

公司明确表示将持续投入：

• 商家支持；
• 用户获取与用户体验；
• 新零售与供应链；
• 社区商业；
• 本地生活；
• 国际商业；
• 云计算和技术基础设施；
• 内容和数字媒体；
• 新业务孵化。

这些投入可能增加成本、降低利润率和自由现金流，但管理层认为是长期增长必要条件。

14.5 云计算客户集中与行业变化

2021年云计算增速受到某一头部互联网客户停止使用海外云服务影响。尽管公司称前十大非关联客户合计占比不高，但云业务仍面临客户结构、行业监管、价格竞争和技术投入压力。

14.6 COVID-19影响

年报指出，疫情对本地生活、旅游、交通、线下娱乐、电影、现场演出、国际商业和物流运营造成影响。虽然多数业务恢复，但疫情持续时间、传播范围、政策限制和消费者行为变化仍存在不确定性。

14.7 上市与跨境监管风险

作为同时在美国和香港上市的中国公司，阿里面临中美监管、审计监管、披露要求、资本市场政策、外资准入、VIE结构和跨境数据等相关风险。

15. 结论性观察

1. FY2021收入仍高速增长，但利润受到罚款和投入影响。
   全年收入同比增长41%，剔除高鑫零售并表后增长32%；Non-GAAP净利润同比增长30%。但反垄断罚款RMB 182.28亿元压低GAAP利润，并成为全年最重要的一次性事件。

2. 淘宝/天猫仍是核心现金牛，但增长逻辑开始转向内容化、下沉和多场景消费。
   中国零售市场GMV达RMB 7.494万亿元，AAC达8.11亿；淘宝直播GMV突破RMB 5000亿元，淘特迅速增长，反映阿里对内容电商和性价比市场的投入。

3. 平台监管成为2021年财报主线。
   从2020年末调查到2021年确认罚款，阿里管理层在年报中明显加强“平台责任、合规、社会价值、可持续发展”的表述。

4. 云计算在FY2021首次体现规模化盈利拐点，但2021年后续增速受到大客户影响。
   阿里云FY2021收入增长50%，2020年12月季度首次实现正调整后EBITA；但2021年云收入增速降至29%、33%、20%区间，管理层解释为大客户海外云服务停止使用及客户结构变化。

5. 国际、本地生活、菜鸟、社区商业成为投资重点。
   这些业务用户和订单增长强劲，但需要持续投入，导致FY2022前几个季度Adjusted EBITDA/EBITA和Non-GAAP利润同比下降。

6. 2021自然年末增长明显放缓。
   截至2021年12月31日季度，集团收入同比增长10%，淘宝/天猫实物GMV仅个位数增长，竞争和消费环境压力显现；同时数字媒体娱乐商誉减值导致GAAP经营利润大幅下降。

Sources

• Alibaba FY2021 Form 20-F — SEC filing, 2021-07-27
• Alibaba FY2021 Annual Report PDF — Alibaba Group IR
• Alibaba Announces December Quarter 2020 Results — SEC 6-K Exhibit 99.1
• Alibaba Announces March Quarter and Full Fiscal Year 2021 Results — SEC 6-K Exhibit 99.1
• Alibaba Announces June Quarter 2021 Results — SEC 6-K Exhibit 99.1
• Alibaba Announces September Quarter 2021 Results — SEC 6-K Exhibit 99.1
• Alibaba Announces December Quarter 2021 Results — SEC 6-K Exhibit 99.1
• Alibaba Group Investor Relations — Annual Reports
• Alibaba Group Investor Relations — Quarterly Results
• SEC EDGAR — Alibaba Group Holding Limited CIK 0001577552
• HKEXnews — Issuer announcements search