PDD Holdings / 拼多多 2026 年电话会议整理 （截至 2026-06-09） 覆盖范围与结论 截至 2026-06-09，公开可确认的 PDD Holdings 2026 年业绩电话会共有两场： 2026-03-25：2025Q4 / FY2025 业绩电话会 2026-05-27：2026Q1 业绩电话会 公司投资者关系页列出 webcast，但未找到公开 transcript。以下主要基于公司业绩公告、业 绩会事件页和公开可核验信息整理；Q&A 在未找到可靠逐字稿时明确标注为“未披露/未能核 验”。
- 2025Q4 / FY2025 电话会（2026-03-25） 对应期间：2025Q4 / FY2025 电话会日期：2026-03-25 时间：7:30 AM ET / 11:30 AM GMT / 7:30 PM HKT 状态：已举行；公司官网提供 webcast，未显示 transcript。 Webcast：edge.media-server.com/mmc/p/6iz2hdu6/ 管理层要点 管理层继续强调“高质量发展”是战略主线，短期财务表现不是唯一目标。 供应链投资被放在更高优先级，是未来竞争力和长期价值基础。 联席 CEO 与财务负责人均提示：长期投入会对利润率、利润增速和阶段性财务表现造成 压力。 2025Q4 收入保持双位数增长，但全年经营利润和净利润同比下降，反映公司进入更强投 入周期。 交易服务收入增速快于在线营销服务，说明平台交易相关服务、履约 / 生态服务及跨境相 关业务仍是增长驱动之一。 期末现金、现金等价物及短期投资大幅增加，为供应链、商家生态、品牌及长期能力建设 提供资金基础。
Q&A 主题 未找到可公开核验的完整 Q&A 逐字稿。 公司官网事件页未提供 transcript 或问答记录；webcast 页面公开抓取内容未能访问到实 际音频 / 文字内容。 因此无法可靠整理分析师提问和管理层回答细节。 从公告表述推断，市场关注点可能包括供应链投入、利润率压力、收入增长质量、交易服 务增长、跨境业务投入及长期回报，但这些不能视为已核验的 Q&A 摘要。 关键数据 2025Q4 总收入：人民币 1,239 亿元，约 177 亿美元，同比 +12%。 在线营销服务及其他收入：人民币 600 亿元，同比 +5%。 交易服务收入：人民币 639 亿元，同比 +19%。 经营利润：人民币 277 亿元，上年同期人民币 256 亿元。 Non-GAAP 经营利润：人民币 295 亿元。 归属于普通股股东的净利润：人民币 245 亿元，同比 -11%。 Non-GAAP 归属于普通股股东的净利润：人民币 263 亿元，同比 -12%。 每 ADS 摊薄收益：人民币 16.51 元。 Non-GAAP 每 ADS 摊薄收益：人民币 17.69 元。 经营活动现金流：人民币 241 亿元，上年同期人民币 295 亿元。 2025 全年 总收入：人民币 4,318 亿元，约 618 亿美元，同比 +10%。 在线营销服务及其他收入：人民币 2,178 亿元，同比 +10%。 交易服务收入：人民币 2,141 亿元，同比 +9%。 经营利润：人民币 946 亿元，同比 -13%。 Non-GAAP 经营利润：人民币 1,026 亿元，同比 -13%。 归属于普通股股东的净利润：人民币 994 亿元，同比 -12%。 Non-GAAP 归属于普通股股东的净利润：人民币 1,073 亿元，同比 -12%。 每 ADS 摊薄收益：人民币 67.03 元。 Non-GAAP 每 ADS 摊薄收益：人民币 72.38 元。 经营活动现金流：人民币 1,069 亿元，2024 年为人民币 1,219 亿元。 截至 2025-12-31 现金、现金等价物及短期投资：人民币 4,223 亿元。
- 2026Q1 电话会（2026-05-27） 对应期间：截至 2026-03-31 的第一季度 电话会日期：2026-05-27 时间：7:30 AM ET / 12:30 PM IST / 7:30 PM HKT 状态：已举行；公司官网提供 webcast，未显示 transcript。 Webcast：edge.media-server.com/mmc/p/t6vpaffq 管理层要点 管理层将 2026Q1 描述为公司业务和组织进入“深度转型”的开端。 联席 CEO 陈磊强调，公司正在围绕长期健康发展调整业务和组织方式。 联席 CEO 赵佳臻强调，供应链投资将是核心战略优先级，资源将投入到自营 / 品牌相关 能力、合作伙伴机会和供应链基础能力。 财务负责人刘珺表示，公司准备进行长期投入，尤其是供应链能力建设；这意味着短期利 润、利润率和财务表现可能继续承压。 一季度收入同比增长 11%，但归属于普通股股东净利润同比下降 15%，显示公司仍处于 “增长 + 投入”组合。 交易服务收入增长 20%，快于总收入和在线营销服务收入，继续体现平台交易及相关服 务增长动能。 在线营销服务及其他收入同比仅小幅增长，说明传统广告 / 营销变现增速相对放缓。 现金储备继续增加，支持供应链、商家生态和长期基础设施投入。 Q&A 主题 未找到可公开核验的完整 Q&A 逐字稿。 公司官网事件页未提供 transcript 或问答记录；webcast 页面公开抓取内容未能访问到实 际音频 / 文字内容。 因此无法可靠整理分析师问答原始主题。 基于公告表述，投资者关注点可能包括供应链投入节奏、短期利润影响、交易服务增长持 续性、营销收入放缓、长期回报周期和跨境业务投入，但这些不应视为已核验 Q&A。 关键数据 总收入：人民币 1,062 亿元，约 154 亿美元，同比 +11%。 在线营销服务及其他收入：人民币 499 亿元，上年同期人民币 487 亿元。 交易服务收入：人民币 563 亿元，同比 +20%，上年同期人民币 470 亿元。 经营利润：人民币 196 亿元，同比 +22%。 Non-GAAP 经营利润：人民币 211 亿元，同比 +15%。
归属于普通股股东的净利润：人民币 125 亿元，同比 -15%。 Non-GAAP 归属于普通股股东的净利润：人民币 141 亿元，同比 -17%。 每 ADS 摊薄收益：人民币 8.48 元。 Non-GAAP 每 ADS 摊薄收益：人民币 9.51 元。 经营活动现金流：人民币 164 亿元，上年同期人民币 155 亿元。 成本收入：人民币 469 亿元，同比 +15%。 总运营费用：人民币 398 亿元。 销售及营销费用：人民币 338 亿元。 管理费用：人民币 16 亿元。 研发费用：人民币 44 亿元。 截至 2026-03-31 现金、现金等价物及短期投资：人民币 4,361 亿元。
尚未发生 / 未找到 2026Q2 业绩电话会：截至 2026-06-09 未找到，该季度尚未结束。 2026Q3 业绩电话会：未来期间。 2026Q4 业绩电话会：未来期间。
年度阶段性归纳 2026 年上半年已披露电话会显示，公司正从单纯规模增长转向更强调供应链、商家生 态、品牌 / 合作伙伴和长期能力建设。 管理层持续提示长期投入将影响短期财务表现；这与 2025 全年利润同比下滑、2026Q1 净利润同比下滑一致。 收入仍增长，但结构分化明显：交易服务增长快于在线营销服务。 现金储备充足，支持公司在利润承压情况下继续扩大长期投入。 由于未找到公开逐字稿，Q&A 内容无法可靠复原，建议保留“未公开披露 / 未能核验”标 注。 Sources PDD Holdings Announces Fourth Quarter 2025 and Fiscal Year 2025 Unaudited Financial Results: https://investor.pddholdings.com/news-releases/news-release- details/pdd-holdings-announces-fourth-quarter-2025-and-fiscal-year-2025 PDD Holdings to Report Fourth Quarter and Fiscal Year 2025 Results: https://investor.pddholdings.com/news-releases/news-release-details/pdd-
holdings-report-fourth-quarter-and-fiscal-year-2025 PDD Holdings 4Q and FY2025 Earnings Conference Call: https://investor.pddholdings.com/events/event-details/pdd-holdings-4q-and- fiscal-year-2025-earnings-conference-call PDD Holdings Announces First Quarter 2026 Unaudited Financial Results: https://investor.pddholdings.com/news-releases/news-release-details/pdd- holdings-announces-first-quarter-2026-unaudited-financial PDD Holdings to Report First Quarter 2026 Results: https://investor.pddholdings.com/news-releases/news-release-details/pdd- holdings-report-first-quarter-2026-unaudited-financial PDD Holdings 1Q 2026 Earnings Conference Call: https://investor.pddholdings.com/events/event-details/pdd-holdings-1q-2026- earnings-conference-call PDD Holdings Investor Events: https://investor.pddholdings.com/investor-events