拼多多 2024 电话会议

PDD Holdings / 拼多多 2024 年电话会议整理口径：按电话会议发生在 2024 自然年内整理，因此包括 2023Q4/FY2023、2024Q1、 2024Q2、2024Q3。2024Q4/FY2024 电话会在 2025-03-20 举行，不计入本文件。

2024 年内电话会清单 2024-03：2023Q4 / FY2023 业绩电话会 2024-05-22：2024Q1 业绩电话会 2024-08-26：2024Q2 业绩电话会 2024-11-21：2024Q3 业绩电话会

2023Q4 / FY2023 电话会（2024-03）管理层要点 2023 年是“高质量发展”战略的重要起点，核心包括消费者价值、优质供给、平台生态、农业数字化与技术投入。 Q4 增长并非单纯来自促销季，而是此前用户信任、商家供给、平台服务和补贴机制投入逐步体现。国内业务强化“多实惠、好服务”的用户心智，通过百亿补贴、双 11 / 双 12、品牌及农产品供给提升用户参与度。农业仍是长期战略基础，继续推进农业云、农研科技大赛、农产品上行和供应链效率提升。全球业务仍处早期探索，自 2022 年 9 月推出以来已拓展至约 50 个国家和地区。公司仍处投资阶段，短期利润率不是首要目标，季度盈利能力可能波动。 Q&A 主题 2024 年战略重点：继续深化高质量消费、高质量供给和高质量平台生态。促销与增长可持续性：促销只是表层，更重要的是用户信任、消费频次和供给质量改善。国内消费趋势：对中国消费市场韧性和线上渗透率提升保持信心。利润率与股东回报：长期投入优先，利润率和现金回报不是当前核心目标。全球业务与合规：全球业务处早期，合规体系建设是关键能力。

价格竞争：通过供应链、技术和服务体验保持竞争力。关键数据 2023Q4 总收入：人民币 889 亿元，同比 +123%。在线营销服务及其他收入：人民币 487 亿元，同比 +57%。交易服务收入：人民币 402 亿元，同比 +357%。 GAAP 经营利润：人民币 224 亿元。 Non-GAAP 经营利润：人民币 246 亿元，Non-GAAP 经营利润率约 28%。归属普通股股东净利润：人民币 233 亿元。 2023 全年总收入：人民币 2,476 亿元，同比 +90%。 2023 全年归属普通股股东净利润：人民币 600 亿元；Non-GAAP 净利润：人民币 679 亿元。 2023 年经营活动现金流：人民币 942 亿元。 2023 年末现金、现金等价物及短期投资：人民币 2,172 亿元。全年 GAAP 研发费用超过人民币 100 亿元，连续第二年超过该水平。

2024Q1 电话会（2024-05-22）管理层要点继续深化“高质量发展”，重点投入消费体验、供给质量、平台生态、合规能力和全球业务基础设施。一季度受益于宏观需求改善和平台能力建设，收入与利润强劲增长，但短期业绩不代表长期趋势。通过百亿补贴、以旧换新、偏远地区包邮到村等举措提升消费体验。农业仍是重点，继续推动农业科技、农业云和农产品供应链数字化。全球业务仍处探索阶段，重点建设供应链、履约、消费者服务和合规能力。 CFO 表示不会只追求短期结果，会继续围绕长期价值投入。 Q&A 主题国内竞争：消费者跨平台比较价格、商品和服务，公司欢迎健康竞争并围绕用户价值投入。合规建设：合规是核心能力，会投入资源研究各市场法规并帮助中小商家提升合规。增长空间：线上零售渗透率仍有提升空间。全球业务：继续扩展全球供应链、履约方案、客服和合规体系。利润与投入：不会机械控制费用率，若看到长期价值创造机会会继续投入。

农业战略：农业品类高频、线上渗透率低，数字化和供应链改造空间较大。关键数据总收入：人民币 868.121 亿元，同比 +131%。在线营销服务及其他收入：人民币 424.562 亿元，同比 +56%。交易服务收入：人民币 443.558 亿元，同比 +327%。营业利润：人民币 259.737 亿元，同比 +275%。 Non-GAAP 营业利润：人民币 285.522 亿元，同比 +237%。归属普通股股东净利润：人民币 279.978 亿元，同比 +246%。 Non-GAAP 归属普通股股东净利润：人民币 306.018 亿元，同比 +202%。经营活动现金流：人民币 210.672 亿元。截至 2024-03-31，现金、现金等价物及短期投资：人民币 2,421 亿元。

2024Q2 电话会（2024-08-26）管理层要点管理层转向更谨慎表述，强调竞争加剧、外部环境变化、全球业务不确定性和平台生态投入上升。公司将加大平台信任与安全、优质商家支持、供应链效率和消费者体验投入，准备接受短期利润牺牲。收入增速较上一季度环比放缓，管理层提示高增长和高利润率不可线性外推。未来 12 个月内计划减免约人民币 100 亿元交易费用，支持优质商家。全球业务已进入 70 多个市场，但面临更高合规、竞争和外部非商业因素影响。当前不适合回购或分红，未来可预见年份也暂无相关安排。 Q&A 主题利润趋势与股东回报：公司仍处投资期，利润率未来可能逐步下行。商家生态：扶持优质商家，同时治理低质、违规或体验不佳商家。全球业务风险：外部不确定性、合规投入和竞争加剧会带来波动。竞争环境：电商竞争影响收入增速，公司继续聚焦供应链、农业、制造业数字化和消费者体验。费用减免计划：通过交易费用减免、商家支持和平台治理提升长期供给质量。关键数据

总收入：人民币 970.595 亿元，同比 +86%。在线营销服务及其他收入：人民币 491.159 亿元，同比 +29%。交易服务收入：人民币 479.437 亿元，同比 +234%。收入成本：人民币 336.981 亿元，同比 +80%。总运营费用：人民币 307.969 亿元，同比 +48%。销售和营销费用：人民币 260.491 亿元，同比 +48%。研发费用：人民币 29.092 亿元。营业利润：人民币 325.645 亿元，同比 +156%。 Non-GAAP 营业利润：人民币 349.873 亿元，同比 +139%。归属普通股股东净利润：人民币 320.094 亿元，同比 +144%。 Non-GAAP 归属普通股股东净利润：人民币 344.321 亿元，同比 +125%。经营活动现金流：人民币 437.926 亿元。截至 2024-06-30，现金、现金等价物及短期投资：人民币 2,849 亿元。

2024Q3 电话会（2024-11-21）管理层要点继续强调“高质量发展”，但对收入增速和利润趋势更谨慎。推进人民币 100 亿元费用减免计划，覆盖服务费返还、保证金降低、提现流程优化、先用后付相关费用降低等。加大对优质商家、农业产区和产业带扶持，包括流量、补贴、供应链和运营支持。平台承担西部偏远地区订单中转费用，帮助商家降低覆盖偏远地区市场的成本。收入增速继续环比放缓，原因包括电商竞争加剧、外部挑战和生态投入增加。继续增加研发、合规、供应链创新、平台安全和消费者体验投入。全球业务方面，强调更主动与外部利益相关方沟通，并提升合规和服务标准。 Q&A 主题商家扶持进展：费用减免、物流补贴和售后支持获得商家积极反馈。全球业务：继续服务不同国家消费者，同时加强合规、本地化和外部沟通。合规与平台治理：加强专家团队、商家教育、商品审核和风险识别。盈利趋势：商家生态和平台可持续发展投入增加，长期盈利能力可能逐步承压。双 11 与消费趋势：线上消费恢复但需求更分化，通过优惠券、补贴和优质供给提升用户信任。国内竞争：行业竞争仍激烈，收入增速放缓不可避免。关键数据

总收入：人民币 993.544 亿元，同比 +44%。在线营销服务及其他收入：人民币 493.510 亿元，同比 +24%。交易服务收入：人民币 500.034 亿元，同比 +72%。 GAAP 营业利润：人民币 242.925 亿元，同比 +46%。 Non-GAAP 营业利润：人民币 267.705 亿元，同比 +48%。归属普通股股东净利润：人民币 249.807 亿元，同比 +61%。 Non-GAAP 归属普通股股东净利润：人民币 274.587 亿元，同比 +61%。经营活动现金流：人民币 275.223 亿元，低于去年同期人民币 325.379 亿元。截至 2024-09-30，现金、现金等价物及短期投资：人民币 3,085 亿元。

年度主线总结从高增长转向可持续：Q1 强劲增长，Q2 起管理层明显提示收入增速放缓、竞争加剧和利润率下行压力。平台生态优先级上升：优质商家扶持、低质商家治理、费用减免、物流补贴和平台信任安全成为重点。利润不是短期目标：公司愿意牺牲短期利润换取长期平台生态和供应链能力。全球业务从扩张走向合规深化：强调外部环境、监管、合规、本地化和非商业因素不确定性。农业与供应链仍是底层叙事：农业数字化、产地直连、产业带扶持和偏远地区物流覆盖贯穿全年。股东回报预期较低：回购和分红并非近期重点。 Sources Alpha Spread Q4 2023: https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/pdd/investor-relations/earnings- call/q4-2023 Alpha Spread Q1 2024: https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/pdd/investor-relations/earnings- call/q1-2024 Alpha Spread Q2 2024: https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/pdd/investor-relations/earnings- call/q2-2024 Alpha Spread Q3 2024: https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/pdd/investor-relations/earnings- call/q3-2024

PDD Q1 2024 results: https://investor.pddholdings.com/node/9016 PDD Q2 2024 results: https://investor.pddholdings.com/node/9061 PDD Q3 2024 results: https://investor.pddholdings.com/node/9116