拼多多 2022 电话会议

PDD / 拼多多 2022 年电话会议整理口径：按电话会议发生在 2022 自然年内整理，因此包括 2021Q4/FY2021、2022Q1、2022Q2、 2022Q3。2022Q4/FY2022 电话会在 2023-03-20 举行，不计入本文件。

2022 年内电话会清单 2022-03-21：2021Q4 / FY2021 业绩电话会 2022-05-27：2022Q1 业绩电话会 2022-08-29：2022Q2 业绩电话会 2022-11-28：2022Q3 业绩电话会

2021Q4 / FY2021 电话会（2022-03-21）管理层要点 2021 年是公司转型年，重点从销售营销驱动转向研发、农业和长期技术投入。农业投入不是短期商业化项目，而是希望通过技术改善农业产业链效率。农产品继续执行零佣金政策，并用技术改善流通、物流、生产效率、质量控制和环境影响。当前规模下用户增长自然放缓，未来更重要的是提升用户服务、信任和满意度。当季盈利不应视为长期利润率基准，包含费用控制和一次性服务商返利等因素。 Q&A 主题宏观不确定性：强调从内部寻找改善空间，尤其是农业供应链、农产品流通和技术效率。 100 亿元农业专项：不以短期盈利为目标，投向农业科技、数字普惠、农村物流和农业人才。竞争格局：重点不是盯竞争对手，而是提升服务能力和用户满意度。品牌策略：希望引入更多品牌和优质商品，但生态建设需要时间。销售营销费用下降：反映战略重心转向研发和农业，不代表利润最大化。收入增长与 take rate：农业和中小商家扶持、农产品零佣金会影响货币化率。关键数据 Q4 总收入：人民币 272.309 亿元，同比 +3%。 Q4 剔除商品销售后的收入：约人民币 271 亿元，同比 +28%。 2021 年剔除商品销售后的收入：人民币 867 亿元，同比 +61%。 2021 年 GMV：人民币 24,410 亿元，同比 +46%。年活跃买家：8.687 亿，同比 +10%。 Q4 平均 MAU：7.334 亿，同比 +2%。

年活跃买家年均消费：人民币 2,810 元，同比 +33%。 Q4 经营利润：人民币 68.997 亿元；Non-GAAP 经营利润：人民币 83.997 亿元。 Q4 归母净利润：人民币 66.195 亿元；Non-GAAP 归母净利润：人民币 84.444 亿元。期末现金、现金等价物及短期投资：人民币 929 亿元。

2022Q1 电话会（2022-05-27）管理层要点从高速用户扩张转向服务已有大规模用户，重点是服务质量、用户信任和平台体验。农业仍是核心战略方向，将继续投入数字农业、农业科技和供应链基础设施。提到智慧农业比赛和技术成果，包括温室管理、作物病害预测、视觉识别等。技术团队超过 5,600 人，约占员工总数 60%。 CFO 刘珺表示，规模扩大后增长放缓不可避免，需要继续投资研发以更好服务用户。 Q&A 主题增长展望：重点是用户参与度、信任、留存和服务质量。货币化 / take rate：货币化是价值创造的结果，农业零佣金可能压低货币化率。新电商形态：直播电商等长期有益，公司服务仍有提升空间。 100 亿元农业专项：资金投向需谨慎评估，仍处早期。疫情影响：暴露履约和供应链韧性改进空间，公司参与上海保供和农产品支持。盈利能力：会因用户体验、技术和农业投入而波动。关键数据总收入：人民币 237.937 亿元，同比 +7%。剔除 1P 商品销售后的收入：约人民币 237 亿元，同比 +39%。在线营销服务及其他收入：人民币 181.584 亿元，同比 +29%。交易服务收入：人民币 55.914 亿元，同比 +91%。商品销售收入：人民币 0.439 亿元，同比 -99%。平均 MAU：7.513 亿，同比 +4%。年活跃买家：8.819 亿，同比 +7%。 GAAP 经营利润：人民币 21.544 亿元；Non-GAAP 经营利润：人民币 36.772 亿元。归母净利润：人民币 25.995 亿元；Non-GAAP 归母净利润：人民币 42.004 亿元。期末现金、现金等价物及短期投资：人民币 952 亿元。
2022Q2 电话会（2022-08-29）管理层要点

二季度消费情绪有所恢复，618 购物节体现消费韧性。 Q2 收入和利润表现受益于消费恢复、商家活跃、促销活动及部分项目推迟。 Q2 利润率不是长期基准，受项目延后、阶段性开支减少和投资活动扰动影响。公司仍处发展阶段，优先级不是短期利润最大化，而是农业、研发、用户体验、商家支持和长期能力。多多买菜是平台和农业战略的自然延伸，仍有改善供需匹配、质量、流通和履约效率的空间。 Q&A 主题收入和广告增长：5 月下旬起消费活动恢复，618 推动商家参与和平台活跃。品牌合作：引入更多品牌以扩大选择、提升性价比和购物体验。海外业务：正在探索海外机会，仍处早期试验。交易服务收入：来自用户参与度和交易活动恢复，但可能因业务周期和财务周期错配波动。成本控制与投入：Q2 支出偏低有短期因素，长期投入不足会削弱竞争力。资本配置：现金储备超过 1,000 亿元，优先再投资农业和研发。关键数据总收入：人民币 314.396 亿元，同比 +36%。在线营销服务及其他收入：人民币 251.727 亿元，同比 +39%。交易服务收入：人民币 62.162 亿元，同比 +107%。商品销售收入：人民币 0.507 亿元，同比 -97%。销售和营销费用：人民币 113.434 亿元，同比 +9%。 GAAP 经营利润：人民币 86.972 亿元，同比 +335%。 Non-GAAP 经营利润：人民币 105.415 亿元，同比 +231%。归母净利润：人民币 88.963 亿元，同比 +268%。 Non-GAAP 归母净利润：人民币 107.763 亿元，同比 +161%。经营现金流：人民币 193.7 亿元。期末现金、现金等价物及短期投资：人民币 1,194 亿元。

2022Q3 电话会（2022-11-28）管理层要点 Q3 收入同比增长 65%，来自商家活跃度、用户参与度、优惠券和促销，以及用户对高质量、高性价比商品的需求。表现较好的品类包括农产品、消费电子、美妆、家电等。公司需深化价值创造，增加研发投入，提高供应链效率，支持制造业升级和农业数字普惠。国际业务 9 月推出后仍非常早期，需要持续试验、学习和优化。通过拼单模型和数字化工具帮助制造企业减少中间环节、直接触达消费者，已帮助孵化近 1,000 个制造品牌。 Q3 高利润水平不太可能持续，部分农业相关项目时间表和投入节奏受到影响。

Q&A 主题在线营销收入加速：平台通过优惠券和促销服务用户，更多品牌和商家参与。国际业务：财务影响较小，更关注是否创造独特用户价值。 GMV / take rate：公司未披露细分指标，强调收入和 GMV 是价值创造结果。制造业支持：通过需求聚合、直连供需、产品反馈、全链路解决方案帮助工厂。 11.11：核心是长期提升信任、简单规则、实惠和高质量供给。盈利持续性：Q3 利润水平不可持续，未来仍加大农业、制造业、研发和平台能力投入。关键数据总收入：人民币 355.043 亿元，同比 +65%。在线营销服务及其他收入：人民币 284.256 亿元，同比 +58%。交易服务收入：人民币 70.223 亿元，同比 +102%。商品销售收入：人民币 0.564 亿元，同比 -31%。销售和营销费用：人民币 140.488 亿元，同比 +40%。 GAAP 经营利润：人民币 104.366 亿元，同比 +388%。 Non-GAAP 经营利润：人民币 123.015 亿元，同比 +277%。归母净利润：人民币 105.886 亿元，同比 +546%。 Non-GAAP 归母净利润：人民币 124.472 亿元，同比 +295%。期末现金、现金等价物及短期投资：人民币 1,378 亿元。

年度主题归纳从流量和营销驱动转向农业、研发、供应链效率和长期能力建设。农业是核心长期投入方向，包括农产品零佣金、农业科技、流通效率、农户市场触达和 100 亿元农业专项。用户规模已大，重点从新增用户转为服务质量、信任、参与度和商品供给。利润不可线性外推，多次受一次性返利、项目延迟、费用节奏影响。国际业务开始萌芽，Q3 确认 9 月上线国际 marketplace，但仍处早期探索。 Sources SEC 2021Q4/FY2021 results: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465922036291/tm229947d1_ex99- 1.htm SEC 2022Q1 results: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465922066095/tm2217231d1_ex99- 1.htm SEC 2022Q2 results: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465922095811/tm2224715d1_ex99- 1.htm

SEC 2022Q3 results: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465922122478/tm2231418d1_ex99- 1.htm PDD Q1 2022 results: https://investor.pddholdings.com/node/8191 PDD Q2 2022 results: https://investor.pddholdings.com/node/8261 StockInsights FY2021 Q4 transcript: https://www.stockinsights.ai/us/PDD/earnings- transcript/fy21-q4-6d05 StockInsights FY2022 Q3 transcript: https://www.stockinsights.ai/us/PDD/earnings- transcript/fy22-q3-62e0 AlphaSpread Q1 2022: https://www.alphaspread.com/security/swb/9pda/investor- relations/earnings-call/q1-2022 AlphaSpread Q2 2022: https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/pdd/investor- relations/earnings-call/q2-2022 AlphaSpread Q3 2022: https://www.alphaspread.com/security/nasdaq/pdd/investor- relations/earnings-call/q3-2022