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Costco 2023 电话会议

电话会议

覆盖范围与可得性说明

  • 本文按日历年2023年覆盖Costco Wholesale Corporation（COST）在公开渠道可核验的季度/年度业绩电话会与业绩发布相关管理层沟通。由于Costco财年截至每年8月底/9月初，日历年2023内对应的公开业绩电话会为：FY2023 Q2、FY2023 Q3、FY2023 Q4/FY2023全年、FY2024 Q1。
  • 逐字稿可得性：FY2023 Q2、Q3、Q4与FY2024 Q1均可在公开财经媒体逐字稿中核验，本文优先使用The Motley Fool逐字稿，并用公司8-K Exhibit 99.1业绩新闻稿交叉核对核心财务、同店销售、门店数量与电话会日期。Insider Monkey/Seeking Alpha等亦有转载或同题逐字稿；如页面访问或节选不完整，本文不以其不可核验部分为依据。
  • Costco电话会的管理层发言主要由**Richard Galanti（CFO）**完成；Q&A为分析师提问。本文只总结逐字稿中可见的Q&A主题，不编造逐字问答。

2023年3月2日：FY2023 Q2业绩电话会

  • 会议时间：2023年3月2日，5:00 p.m. ET；公司新闻稿称同日2:00 p.m. PT举行电话会。
  • 对应期间：FY2023第二季度，12周截至2023年2月12日；同时讨论截至2023年2月26日的2月销售。
  • 管理层/发言人：Richard Galanti（CFO）。
  • Q&A参与分析师（逐字稿可见）：Simeon Gutman、Michael Lasser、Christopher Horvers、Charles/Chuck Grom、Scot Ciccarelli、Karen Short、Tom/Thomas Nass、Kelly Bania、Gregory/Greg Melich、John Heinbockel、Brandon Cheatham、Scott Mushkin等。

核心业绩与运营指标

  • 销售与利润：季度净销售额为542.4亿美元，同比增长6.5%；净利润为14.66亿美元，摊薄EPS 3.30美元，上年同期为12.99亿美元、2.92美元。
  • 同店销售：总公司同店销售**+5.2%；剔除汽油价格与汇率影响后为+6.8%。美国+5.7%（调整后+5.8%），加拿大+3.5%（调整后+9.6%），其他国际+3.8%（调整后+9.5%）。电商同店销售-9.6%，剔除汇率后-8.7%**。
  • 客流/客单：购物频次/客流全球**+5.0%、美国+3.7%；平均交易额全球+0.2%、美国+1.9%**。管理层认为客流与新会员注册仍强，但大件可选消费承压。
  • 会员：会员费收入10.27亿美元，同比+6.2%；剔除汇率约+8%。美国和加拿大续费率92.6%，全球续费率90.5%，均为历史高位。期末付费家庭会员6810万，持卡人1.230亿；Executive会员3060万，占付费会员约45%、全球销售约73%。
  • 毛利：报告口径毛利率10.72%，同比+8个基点；剔除汽油影响约+9个基点。核心商品毛利同比-6个基点；核心自身口径毛利-26个基点。管理层强调继续在可行处“持平或降低价格”以拉动客流和强化价格优势。
  • 开店/资本开支：季度新开3家净新增仓储店（美国2家、澳大利亚1家）。当时预计FY2023开店27家、含3家迁址，净增24家；其中美国14家、其他国际10家。季度资本开支约9亿美元。

管理层重点

  • 大件可选品类（majors、家具、小家电、珠宝、五金等）明显弱于食品/日用品；电商因大件可选占比高，受冲击更明显。
  • 通胀缓和：管理层称FY2022 Q4约8%的价格通胀，FY2023 Q1降至6%–7%，Q2估计约5%–6%，且季度末更低；鸡肉、培根、黄油、钢材、树脂、坚果等成本开始回落，但未回到疫情前。
  • 库存改善：库存同比增幅从FY2022 Q3/Q4约26%降至FY2023 Q1约10%，Q2继续改善。
  • 2月销售受春节时点和天气影响：2月净销售额170.6亿美元，同比+4.7%；春节提前对其他国际与总公司有正向影响，恶劣天气对美国与总公司约有1个百分点负面影响。

Q&A主题

  • 消费者与可选消费：分析师集中追问2月趋势、消费者是否恶化、大件可选品类疲软的持续性。Galanti回应称压力主要来自经济担忧、利率/消费环境以及前两年疫情期间大件高基数；客流、新注册会员与部分单位销量仍健康。
  • 会员费上调：管理层重申会员费上调是“何时而非是否”的问题，但不会提前宣布；在通胀环境下公司倾向继续为会员提供价值。
  • 价格投资、LIFO与毛利：Q&A讨论价格下调、LIFO费用对同比利润的影响、Costco是否会用成本回落支持降价。管理层强调长期优先市场份额和销售额。
  • 汽油业务：讨论汽油利润与客流拉动；管理层称汽油是有利的、虽波动但整体盈利，并增强会员到店动机。
  • 数字化/电商：讨论电商低迷和新数字负责人；管理层称电商大件占比高，正在推进更多营销与数字改善。

2023年5月25日：FY2023 Q3业绩电话会

  • 会议时间：2023年5月25日，5:00 p.m. ET；公司新闻稿称同日2:00 p.m. PT举行电话会。
  • 对应期间：FY2023第三季度，12周截至2023年5月7日。
  • 管理层/发言人：Richard Galanti（CFO）。
  • Q&A参与分析师（逐字稿可见）：Michael Lasser、Simeon Gutman、Christopher Horvers、Scot Ciccarelli、Karen Short、John Heinbockel、Oliver Chen、Scott Mushkin、Brandon Cheatham、Rupesh Parikh等。

核心业绩与运营指标

  • 销售与利润：季度净销售额526.0亿美元，同比+1.9%。净利润13.0亿美元，摊薄EPS 2.93美元；其中包括因停止包船/集装箱活动产生的2.98亿美元税前非经常性商品成本费用，约合每股0.50美元。
  • 同店销售：总公司同店销售**+0.3%；剔除汽油与汇率后+3.5%**。美国-0.1%（调整后+1.8%），加拿大-1.0%（调整后+7.4%），其他国际+4.1%（调整后+8.4%）。电商-10.0%，剔除汇率后-9.0%。
  • 客流/客单：购物频次全球**+4.8%、美国+3.5%；平均交易额全球-4.2%、美国-3.5%**，主要受大件非食品可选品疲软及汽油价格下降影响。汇率约拖累销售1.5个百分点，汽油通缩约拖累1.7个百分点。
  • 会员：会员费收入10.44亿美元，同比+6.1%；剔除汇率约+8%。美国和加拿大续费率92.6%，全球90.5%，与Q2历史高位持平。付费家庭会员约6910万，持卡人1.247亿；Executive会员3130万，季度增68.1万，占付费会员略高于45%、全球销售约73%。
  • 毛利：报告口径毛利率10.32%，同比+13个基点；剔除汽油影响后为-3个基点。该数值包括包船/集装箱退出带来的超过50个基点费用冲击。核心商品毛利报告口径+39个基点、剔除汽油+24个基点；核心自身口径+17个基点，食品杂货、非食品与生鲜均有改善。
  • 开店/资本开支：前三季度已开17家、含3家迁址，净增14家；Q3开5家、其中4家净新增，包括美国2家、日本1家、中国1家以及加拿大迁址。Q4计划再开9家；全年预期26家开店、3家迁址，净增23家，其中美国13家、海外10家。Q3资本开支约8.19亿美元，全年估计约40亿美元。

管理层重点

  • 终止包船/集装箱活动：疫情期间包船保障供应和成本，但航运/运费环境改善后继续持有不再经济，因此产生非经常性费用；退出也让采购端面对更低合同运费，有助价格竞争。
  • 消费结构：食品杂货与生鲜仍为中个位数至中高个位数增长，非食品及汽油等项目为负；大件可选仍是主要压力。
  • 价格与通胀：管理层称Costco会率先寻求降低价格，利用供应商资金、促销资金和成本回落推动价值；季度通胀估计约3%–4%，较前几个季度继续降温。
  • 电商：电商下降主要来自大件可选品类；这些品类约占电商55%，Q3下降约20%，而在线下仓储店仅约占销售8%。

Q&A主题

  • 降价/通缩与供应商分担：Michael Lasser、Christopher Horvers等追问Costco是否会更广泛回滚价格、供应商促销资金和零售商价格投资如何分担。管理层强调买手每天逐项谈判，Costco因SKU少、单品量大而有议价与快速传导优势。
  • 会员费上调：在高续费率背景下是否应涨会员费。管理层回应：有能力涨，但在通胀成为消费者压力时，公司认为应继续作为会员的“价值灯塔”，上调仍是未来某时点的事。
  • 同店销售放缓的原因：管理层归因为汽油通缩、大件可选品类、疫情高基数与宏观担忧；同时强调客流仍好，食品、日用品、服装、户外季节品等表现较好。
  • 汽油利润池：汽油加仑数接近持平，平均每加仑价格同比约降11%；汽油仍保持盈利但波动。
  • 自有品牌/交易降级：Q&A讨论Kirkland Signature渗透率提升。管理层称自有品牌占比近几个季度同比提升约120–150个基点，不愿称为“降级”，而是会员选择更高价值。
  • Shrink与个性化：管理层表示库存损耗没有像部分零售商那样显著恶化；个性化、数据分析仍处早期。

2023年9月26日：FY2023 Q4及FY2023全年业绩电话会

  • 会议时间：2023年9月26日，5:00 p.m. ET；公司新闻稿称同日2:00 p.m. PT举行电话会。
  • 对应期间：FY2023第四季度17周截至2023年9月3日；FY2023为53周。
  • 管理层/发言人：Richard Galanti（CFO）。
  • Q&A参与分析师（逐字稿可见）：Simeon Gutman、Michael Lasser、Chuck Grom、Peter Benedict、Erica Eiler、Brandon Cheatham、Greg Melich、Kelly Bania、Oliver Chen、Scot Ciccarelli、Scott Mushkin、Chris Horvers、John Heinbockel、Joe Feldman等。

核心业绩与运营指标

  • 销售与利润：17周Q4净销售额774.3亿美元，同比+9.4%（上年Q4为16周）；Q4净利润21.60亿美元，摊薄EPS 4.86美元。FY2023全年净销售额2377.1亿美元，同比+6.7%；全年净利润62.92亿美元，摊薄EPS 14.16美元。
  • 同店销售：Q4总公司同店销售**+1.1%；剔除汽油与汇率后+3.8%**。美国+0.2%（调整后+3.1%），加拿大+1.8%（调整后+7.4%），其他国际+5.5%（调整后+4.4%）。电商-0.8%，剔除汇率后-0.6%。FY2023全年总公司同店销售+3.0%，调整后+5.2%。
  • 客流/客单：Q4购物频次全球**+5.2%、美国+5.0%；平均交易额全球-3.9%、美国-4.5%**，主要受大件非食品可选品疲软及汽油通缩影响。汽油通缩约拖累销售2.5个百分点。
  • 会员：Q4会员费收入15.09亿美元，同比+13.7%；调整额外一周后约+7%，剔除汇率与额外一周约+7.5%。美国和加拿大续费率92.7%，较Q3提升0.1个百分点；全球90.4%，因国际新店占比提升略降。付费家庭会员7100万，持卡人1.279亿；Executive会员3230万，17周内增98.1万，占付费会员略高于45%、全球销售约73%。
  • 毛利：报告口径毛利率10.60%，同比+42个基点；剔除汽油通缩后+16个基点。核心商品报告口径+51个基点，剔除汽油+28个基点；核心自身口径+35个基点，食品杂货与非食品提升，生鲜略降。LIFO同比贡献正向（报告+27个基点、剔除汽油+28个基点）。
  • SG&A：报告口径SG&A率8.96%，同比上升43个基点；剔除汽油后上升21个基点，主要受销售增长放缓、员工工资上调等影响。
  • 开店/资本开支：Q4净新开9家，包括美国5家、中国2家、日本1家、澳大利亚1家。FY2023全年净新增23家，另有3家迁址。Q4资本开支约15.6亿美元，全年约43.2亿美元。期末仓储店总数861家。

管理层重点

  • 电商改善：Q4电商虽仍小幅负增长，但明显好于Q2/Q3。此前两个季度大件可选电商品类分别下降约15%和20%，Q4约降5%；家电增长超过30%。
  • 数字化进展：管理层提到重新设计账户页和数字会员卡、扩大搜索栏、App消息/广告、上线光学数字店、App内仓储购物工具等；App评分从约2.3星改善至4.7星，网站独立访客同比+40%，App安装同比+46%。
  • 通胀降温：Q3估计通胀3%–4%，Q4估计1%–2%，且季度内继续下降。
  • 库存损耗：管理层回应市场关注，称库存损耗过去几年仅增加几个基点，最近一年增加不到1个基点，并非重大问题。
  • 库存与markdown改善：毛利改善部分来自库存状况较上年好、markdown减少。

Q&A主题

  • 会员费上调：首个问题即问会员费涨价是否纳入计划、是否可作为通胀对冲。管理层继续表示“when, not if”，距离2017年6月上次涨价已超过6年，但不会提前给出时间。
  • 汽油价格与店内消费：管理层称近期汽油价格变化未明显影响店内支出；大件可选虽仍承压但相对改善。
  • 通缩与单位弹性：分析师追问1%–2%通胀是否转为通缩、降价后单位销量是否改善。管理层称食品端价格下调更容易看到单位反应，大件品类因运费和原材料成本下降降价后也可见一定销售回升，但不保证。
  • 毛利/SG&A未来压力：Q&A讨论LIFO、工资、开店与运营杠杆。管理层不提供指引，但称LIFO若趋势持续影响会小，FY2024计划开店数量提高。
  • 国际新店会员与增长空间：管理层称亚洲新店通常开业前后可获得5万至10万新会员，个别极端案例更高；国际增长受地产、团队和市场开发节奏限制。

2023年12月14日：FY2024 Q1业绩电话会

  • 会议时间：2023年12月14日，5:00 p.m. ET；公司新闻稿称同日2:00 p.m. PT举行电话会。
  • 对应期间：FY2024第一季度，12周截至2023年11月26日。
  • 管理层/发言人：Richard Galanti（CFO）。
  • Q&A参与分析师（逐字稿可见）：Michael Lasser、Jacquelyn Sussman（代表Simeon Gutman）、Charles/Chuck Grom、Scott Mushkin、John Heinbockel、Kelly Bania、Scot Ciccarelli、Gregory/Greg Melich、Rupesh Parikh、Thomas Nass、Mark Astrachan、Corey Tarlowe、Dean Rosenblum、Joseph Feldman、Laura Champine等。

核心业绩与运营指标

  • 销售与利润：季度净销售额567.2亿美元，同比+6.1%；净利润15.89亿美元，摊薄EPS 3.58美元，上年同期为13.64亿美元、3.07美元。本季度含股权薪酬相关税收收益4400万美元、每股0.10美元。
  • 同店销售：总公司同店销售**+3.8%；剔除汽油与汇率后+3.9%。美国+2.0%（调整后+2.6%），加拿大+6.4%（调整后+8.2%），其他国际+11.2%（调整后+7.1%）。电商+6.3%，剔除汇率后+6.1%**，为五个财季以来首次季度同比正增长。
  • 客流/客单：购物频次全球**+4.7%、美国+3.6%；平均交易额全球-0.9%、美国-1.6%**。汇率正向影响销售约0.4个百分点，汽油通缩负向约0.6个百分点。
  • 会员：会员费收入10.82亿美元，同比+8.2%，占销售1.91%。美国和加拿大续费率92.8%，全球90.5%，均较12周前提升0.1个百分点。付费家庭会员7200万，持卡人1.295亿；Executive会员3320万，12周内增93.9万，占付费会员略高于46%、全球销售略高于73%。
  • 毛利：管理层口误称“fourth quarter”，但上下文为FY2024 Q1；报告口径毛利率11.04%，同比+43个基点；剔除汽油通缩后+36个基点。核心商品报告口径+3个基点、剔除汽油-3个基点；核心自身口径+5个基点。辅助业务及其他+24个基点（剔除汽油+22个基点）。
  • 开店/资本开支：Q1开店10家、含1家迁址，净增9家（美国8家、加拿大1家）。FY2024计划开33家、含2家迁址，净增31家，高于FY2023的净增23家。Q2计划开4家，包括中国第6家店。Q1资本开支约10.4亿美元，FY2024预计44亿–46亿美元。
  • 特别股息：公司宣布董事会批准每股15美元特别现金股息，2024年1月12日支付，股权登记日为2023年12月28日，合计约67亿美元。

管理层重点

  • 价格/通胀：本季度通胀趋近0%–1%，季度内趋势更接近0。管理层强调Costco希望成为最早降价的零售商之一，会向供应商施压将商品成本、运输成本下降传递给会员。
  • 电商反弹：电商剔除汇率+6.1%，主要受食品、电礼品卡、宠物、零食等中双位数增长，以及家电、轮胎、礼品卡、Costco Next等带动。大件可选的压力缓解。
  • 数字化基础建设：继续推进电商平台重构、App与数字会员卡、库存搜索等功能；个性化仍在较早阶段，先修复基础设施。
  • 管理层传承：Q&A谈到Ron Vachris接任CEO。Galanti称公司会“stay the course”，类似Craig Jelinek接替Jim Sinegal时，文化与运营方式延续。

Q&A主题

  • 降价与通缩：Michael Lasser追问价格下降后Costco是否会传递节省、食品是否通缩。管理层称买手关注3–6个月成本，生鲜没有单一巨大趋势，但公司会率先降价，尤其在运费、非食品成本下降处。
  • 经营利润率可持续性：Q&A讨论疫情后经营利润率高于疫情前、零售业利润回落时Costco能否保持。管理层强调公司是“top-line company”，优先销售与会员价值，降价后部分品类单位数提升。
  • 核心毛利与辅助业务毛利：分析师追问食品杂货、生鲜、非食品毛利与电商毛利改善；管理层称食品杂货略降、非食品上升、生鲜小降，电商受销售渗透与运营改善帮助。
  • CEO交接：分析师关注Ron Vachris上任后是否改变运营。管理层称战略与文化延续，不预期方向性突变。
  • 美国开店空间与高销量门店分流：讨论美国仍可低20家级别年开店，部分高销售门店需要通过附近新店自我分流；FY2023约25家店销售超4亿美元，约160家店销售3亿–4亿美元，个别超过6亿美元。
  • 国际扩张与地产限制：讨论国际市场年开店节奏受地产、人力、市场成熟度等限制；日本、中国等仍有长期空间。
  • 个性化与数字化：管理层称电商重平台化约两年路线图，目前约进行到一半；个性化尚处早期。

年度综合判断（基于2023日历年公开电话会）

  1. Costco在2023年的核心韧性来自客流与会员，而非客单：四场电话会中，客流持续为正（Q2全球+5.0%、Q3+4.8%、Q4+5.2%、FY2024 Q1+4.7%），但平均交易额在下半年转负，反映汽油通缩、大件可选疲软和价格回落。公司更愿意牺牲部分单价/毛利以维护低价形象和访问频次。
  2. 会员资产质量继续强化：美国/加拿大续费率从92.6%提升至FY2024 Q1的92.8%，全球续费率维持约90.4%–90.5%；付费家庭会员从FY2023 Q2的6810万增至FY2024 Q1的7200万，Executive会员从3060万增至3320万。会员费上调虽屡被追问，但管理层因通胀压力选择暂缓，体现长期会员价值优先。
  3. 大件可选消费是2023年最大压力点，电商因此波动更大：Costco电商在Q2/Q3分别下滑约9%–10%，因大件可选占电商销售过半；到Q4跌幅收窄，FY2024 Q1转为+6.1%（剔除汇率），显示高基数、运费与商品成本回落、品类调整和数字化改进开始改善趋势。
  4. 通胀从利润与销售驱动转为价格竞争工具：管理层估计通胀从FY2022 Q4约8%，逐季降至FY2023 Q4的1%–2%，FY2024 Q1接近0%–1%。公司反复强调会率先向供应商争取降价并传递给会员，因此2023年的主线不是“涨价扩毛利”，而是“成本回落后强化价差”。
  5. 毛利表观改善需要拆解：Q3受包船退出费用冲击，Q4和FY2024 Q1受LIFO、库存/markdown改善、汽油通缩基数、辅助业务改善等影响。管理层多次强调不以短期毛利率最大化为首要目标，核心策略仍是销售、会员续费和市场份额。
  6. 开店与国际化加速但节奏受地产/执行约束：FY2023净增23家，FY2024计划净增31家；中国、日本、加拿大、美国均在扩张。管理层对美国仍有开店空间，对国际长期机会积极，但实际节奏受地产、人力与市场成熟度制约。
  7. 资本回报与资产负债表信号强：FY2024 Q1宣布每股15美元特别股息，合计约67亿美元，显示现金流与资产负债表稳健；但公司仍维持较高资本开支以支持开店和数字化。

来源链接/标题

电话会逐字稿

  • The Motley Fool — Costco Wholesale (COST) Q2 2023 Earnings Call Transcript（2023-03-02）：https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2023/03/02/costco-wholesale-cost-q2-2023-earnings-call-transc/
  • The Motley Fool — Costco Wholesale (COST) Q3 2023 Earnings Call Transcript（2023-05-26）：https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2023/05/26/costco-wholesale-cost-q3-2023-earnings-call-transc/
  • The Motley Fool — Costco Wholesale (COST) Q4 2023 Earnings Call Transcript（2023-09-26）：https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2023/09/26/costco-wholesale-cost-q4-2023-earnings-call-transc/
  • The Motley Fool — Costco Wholesale (COST) Q1 2024 Earnings Call Transcript（2023-12-15）：https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2023/12/15/costco-wholesale-cost-q1-2024-earnings-call-transc/
  • Insider Monkey — Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) Q2 2023 Earnings Call Transcript（2023-03-06）：https://www.insidermonkey.com/blog/costco-wholesale-corporation-nasdaqcost-q2-2023-earnings-call-transcript-1128111/
  • Insider Monkey — Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) Q3 2023 Earnings Call Transcript（2023-05-30）：https://www.insidermonkey.com/blog/costco-wholesale-corporation-nasdaqcost-q3-2023-earnings-call-transcript-1155806/
  • Insider Monkey — Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) Q4 2023 Earnings Call Transcript（2023-09-27）：https://www.insidermonkey.com/blog/costco-wholesale-corporation-nasdaqcost-q4-2023-earnings-call-transcript-1198447/
  • Insider Monkey — Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) Q1 2024 Earnings Call Transcript（2023-12-19）：https://www.insidermonkey.com/blog/costco-wholesale-corporation-nasdaqcost-q1-2024-earnings-call-transcript-1239839/

公司SEC 8-K Exhibit 99.1业绩新闻稿/核验材料

  • Costco SEC 8-K Exhibit 99.1 — Reports Second Quarter and Year-to-Date Operating Results for Fiscal Year 2023 and February Sales Results（2023-03-02）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/909832/000090983223000010/costex9918-k3223.htm
  • Costco SEC 8-K Exhibit 99.1 — Reports Third Quarter and Year-to-Date Operating Results for Fiscal Year 2023（2023-05-25）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/909832/000090983223000025/costex9918-k52523.htm
  • Costco SEC 8-K Exhibit 99.1 — Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2023 Operating Results（2023-09-26）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/909832/000090983223000038/costex9918-k92623.htm
  • Costco SEC 8-K Exhibit 99.1 — Reports First Quarter Fiscal Year 2024 Operating Results and Announces a Special Cash Dividend of $15 Per Share（2023-12-14）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/909832/000090983223000062/costex9918-k121423.htm
  • Costco SEC Form 10-K — Fiscal year ended September 3, 2023：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/909832/000090983223000042/cost-20230903.htm
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